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申万宏源策略一周回顾展望总结（2016/12/12-2016/12/16）

核心内容

申万宏源策略研究团队在2016年12月12日至16日期间对市场进行了回顾和展望，主要关注点包括中央经济工作会议政策解读、市场特征变化、行业与个股分析以及国际经济形势对国内市场的影响。

主要观点

一、中央经济工作会议政策解读

• 市场共识：市场普遍认为去杠杆是2017年重点工作之一，农业供给侧改革、国企改革、房地产政策调整成为明确主题方向。
• 分歧点：政策对“稳增长”的排序后移，财政政策强调“有效”；货币政策“中性”与“货币闸门”存在明显分歧；通胀与出口未被提及，但需关注其潜在影响；去产能强调“市场”和“法治”，政策执行方式可能有微调。

二、市场特征与策略展望

• 市场状态：市场力量的修复初见成效，但中期压制因素尚未改善，市场仍需时间调整。
• 投资建议：维持“韬光养晦”策略，岁末年初市场以休整为主，短期可关注中央经济工作会议相关主题，如农业供给侧改革、国企改革、房地产政策调整等。

关键信息

三、重点行业分析

1. 融资融券业务新规点评

• 事件：2016年12月2日，上交所和深交所调整融资融券标的股票折算率，扩大标的范围。
• 影响：短期对券商融资融券业务有正负双向作用，长期有利于业务健康发展。
• 投资建议：推荐兴业证券、长江证券、海通证券、华泰证券。

2. 家电行业多元化并购

• 分析：参考飞利浦与松下电器案例，国内家电企业需关注协同效应与经营资源的集中。
• 重点推荐：美的集团、格力电器。

3. 计算机行业

• 分析：美国IT巨头增加就业，对国内TMT行业有积极影响。
• 投资建议：推荐技术壁垒高、PEG合理的公司，如同有科技、新大陆、同花顺、运达科技等。

4. 农业供给侧结构性改革

• 核心内容：通过去库存、降成本、补短板提升农业供给体系质量和效率。
• 重点推荐：种业（隆平高科、农发种业、大北农）、种植板块（北大荒）、生猪板块（温氏股份）。

5. 电商代运营行业

• 分析：电商代运营企业为品牌商提供线上扩张支持，行业格局分散但集中度有望提升。
• 重点推荐：跨境通、歌力思、青岛金王、新华都、朗姿股份等。

四、重点个股分析

1. 北方国际（000065）

• 分析：受益于“一带一路”战略，集团支持力度提升，优质资产注入，业务拓展加速。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

2. 上海电力（600021）

• 分析：清洁装机提升，海外业务拓展，尤其是巴基斯坦KE公司收购。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。

五、其他股市相关报告

1. 特朗普减税与基建计划对美国财政的影响

• 结论：减税和基建计划将导致政府赤字和债务增长，预计未来四年将触及债务上限7次。
• 投资建议：关注财政政策对国内市场的影响，如PPP、新基建等。

2. 11月进出口数据点评

• 出口：小幅回升，主要受主要贸易国需求改善和“双十一”效应影响。
• 进口：大幅上涨，主因工业品价格上涨和国内需求改善。
• 投资建议：出口短期改善，但长期仍受原材料价格影响，需关注贸易顺差变化。

3. 11月经济数据点评

• 工业增加值：11月增长6.2%，优于预期。
• 固定资产投资：增速稳定，但民间投资受地产调控影响。
• 社零数据：11月增长10.8%，受“双十一”和汽车销售影响。
• 投资建议：经济结构分化，预计2017年一季度经济和通胀将维持稳定，但二季度可能回落。

4. 11月理财产品与债市表现

• 理财：银行理财收益率上行，但债基业绩普遍亏损。
• 债市：国债发行量增加，但存单出现净赎回，反映市场流动性收紧预期。
• 投资建议：关注债市流动性变化，建议关注银行股，因估值已反映悲观预期。

5. 美联储12月FOMC会议点评

• 加息：联邦基金利率目标提升25bp，预计2017年加息2次。
• 通胀：仍低于2%目标，但通胀补偿指标上升。
• 投资建议：关注加息对资本回流美国的影响，以及对国内TMT行业的冲击。

总结

申万宏源策略团队认为，尽管市场修复初见成效，但中期压制因素尚未改善，因此维持“韬光养晦”策略。重点关注中央经济工作会议相关主题，如农业供给侧改革、国企改革、房地产政策调整等，同时关注“一带一路”、清洁电力、电商代运营、TMT行业及银行股等领域的投资机会。此外，需警惕美联储加息、特朗普政策对全球市场的影响，以及国内经济结构分化带来的不确定性。