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2月外储与人民币汇率分析总结

核心内容

2021年2月，我国官方外汇储备为32049.94亿美元，环比微降约57亿美元。该变动主要由估值因素引起，尽管主要经济体债券收益率上行对储备造成约-300亿美元的影响，但实际外储回落幅度较小，且与贸易顺差超预期形成一定对冲。

主要观点

• 外储变动原因：2月外储环比微降主要归因于美元指数和主要经济体债券收益率的上行，导致外汇储备资产价值下降。但外储仍维持在3.2万亿美元以上，表明我国国际收支基本保持平衡。
• 人民币汇率走势：2月人民币兑美元汇率在6.45附近震荡，未跌破6.5，说明短期内人民币仍无明显贬值压力。
• 升值逻辑：人民币升值的主要支撑因素包括我国经济基本面相对优势、货币政策正常化、贸易顺差持续超预期以及中美贸易摩擦预期缓和。
• 未来汇率预期：预计人民币兑美元汇率在2021年上半年可能触及6.3的高点，但下半年随着海外经济复苏和我国经济增速放缓，人民币或将面临一定贬值压力。此外，中美利差变化和美联储货币政策调整也将影响汇率走势。
• 中长期趋势：从长期来看，美元大周期可能进入下行通道，人民币汇率或将呈现确定性升值趋势。

关键信息

• 外汇储备：2021年2月外储为32049.94亿美元，环比微降57亿美元。
• 美元指数：2月美元指数由90.54上行0.4%至90.95。
• 债券收益率：5年期美债收益率上行30BP至0.75%，英债上行37BP至0.39%，德债上行18BP至-0.58%。
• 人民币汇率：2月人民币兑美元汇率维持震荡，未跌破6.5，预计上半年可触及6.3。
• 黄金储备：2月黄金储备维持在6264万盎司，未发生变化。短期黄金价格受美元指数和美债收益率上行影响回调，但中长期仍看好其上行趋势。

风险提示

• 疫苗推进速度及美国财政计划推进超预期；
• 美联储政策提前收紧；
• 美元指数大幅上行冲击人民币汇率。

分析师信息

• 李超
  执业证书编号：S1230520030002
  邮箱：lichao1@stocke.com.cn

• 孙欧
  执业证书编号：S1230520070006
  邮箱：sunou@stocke.com.cn

相关报告

• 图1：外汇储备环比微降
  来源：Wind，浙商证券研究所

• 图2：2月美元指数继续上行，人民币兑美元汇率维持震荡
  来源：Wind，浙商证券研究所

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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