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外储微降但2月可能录得净流入总结

核心内容

2021年2月，中国外汇储备以美元计值环比小幅下降57亿美元至3.2万亿美元，降幅低于市场预期。以SDR计值，外储环比下降16亿至2.23万亿。尽管如此，分析师认为2月外汇可能录得净流入，主要由于人民币升值预期和大宗商品价格上涨带来的结汇与购汇需求。

主要观点

1. 美元走势影响中性

   • 2月美元指数小幅上涨0.3%，主要受新一轮财政刺激计划推动。
   • 英镑升值1.6%，日元和欧元分别贬值1.7%和0.5%。
   • 汇率波动对外储估值影响整体中性。

2. 资产价格拖累外储估值

   • 全球主要国债收益率显著上行，其中美国10年期国债收益率环比上升34个基点。
   • 全球主要股指小幅走高，而外储投资组合以债券为主，因此资产价格变动可能对估值造成较大拖累。

3. 外汇净流入预期

   • 随着人民币升值预期升温，出口商结汇需求持续释放。
   • 大宗商品价格上涨或将小幅推升进口购汇需求。
   • 综合来看，2月外汇可能录得净流入。

关键信息

• 外储变化：2021年2月外储以美元计值环比下降57亿美元，SDR计值下降16亿。
• 黄金储备：2月黄金储备保持在6,264万盎司（约1,948.3吨），美元估值环比下跌6.5%至1,092亿美元。
• 美元周期判断：尽管短期内美债利率可能继续走高支撑美元，但中长期来看，美国边际投资回报率下降趋势将持续，因此维持弱美元周期判断。
• 人民币升值空间：在全球贸易和工业上行周期下，人民币可能具备进一步升值的动力和空间。

风险提示

• 美元超预期走强：若美元大幅上涨，可能对人民币汇率和外储估值产生负面影响。
• 疫情再度反复：若疫情出现反弹，可能影响全球经济复苏和外汇市场流动。

报告背景与发布

• 本报告由华泰证券股份有限公司发布，时间：2021年3月7日。
• 报告内容基于Wind数据及华泰研究分析，包含图表1和图表2，分别展示外汇储备变化和出口商结汇比例上升趋势。

披露与免责声明

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投资评级说明

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