20250331-东吴证券-坚朗五金-002791.SZ-2024年报点评_业绩仍承压_海外市场开拓效果持续显现_3页_385kb

坚朗五金 (002791) 2024年报点评总结

核心内容概览

坚朗五金（002791）在2024年面临较大的业绩压力，但公司通过海外市场开拓与产品结构优化，逐步展现出复苏迹象。整体来看，公司仍处于行业调整期，但战略执行与经营效率提升带来了积极影响。

主要观点

1. 业绩承压，但海外拓展成效显著

• 2024年营收：66.38亿元，同比下滑14.92%。
• 2024年归母净利润：9.00亿元，同比下滑72.23%。
• Q4表现：营收17.27亿元，同比下滑23.33%；归母净利0.57亿元，同比下滑68.22%。
• 海外市场：2024年海外收入同比增长约15%，收入占比达13.32%，海外销售网点持续扩张，云采平台迭代升级，助力海外市场拓展。

2. 毛利率略有下降，费用端压力显现

• 2024年毛利率：31.65%，同比下降0.61个百分点。
• Q4毛利率：32.63%，同比下降1.32个百分点。
• 费用率：销售和管理费用率同比上升，主要受收入下滑影响。
• 销售人员变化：公司销售人员较年初减少约12.3%，销售人均效能下降，但预计2025年费用压力将有所缓解。

3. 经营性现金流良好，资产负债率下降

• 经营性现金流净额：2024年为+3.94亿元，虽较上年同期略有下降，但整体保持稳定。
• 资产负债率：2024年末为39.67%，较年初下降约6个百分点，显示公司财务结构持续优化。

4. 盈利预测与投资评级

• 2025-2027年归母净利润预测：26.00 / 34.50 / 40.40亿元，对应PE分别为31.6X / 23.9X / 20.4X。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司竞争优势明显，经营调整效果有望显现。

关键财务数据

营收与利润

每股收益（EPS）

财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 并购整合风险；
• 新品类发展不及预期。

市场数据

财务预测表摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

结论

坚朗五金在2024年业绩承压，但海外市场拓展成效显著，新场景与新市场开拓对冲了行业下行压力。尽管毛利率和费用率受到一定影响，但公司通过优化人员结构与提升人效，有望在2025年缓解费用压力。未来三年公司盈利预测保持增长趋势，维持“买入”评级，投资者可关注其海外市场扩张及产品力提升带来的长期价值。