20250903-东吴证券-坚朗五金-002791.SZ-2025年中报点评_盈利承压明显_海外市场开拓效果明显_3页_459kb

坚朗五金（002791）2025年中报分析总结

经营概况

2025年上半年，坚朗五金实现营收27.55亿元，同比下降14.18%；归母净利润为-0.30亿元，同比下滑79.94%。收入下滑主要受国内市场需求疲软与公司主动控制风险的影响。相比之下，公司海外市场收入增长明显，上半年海外收入达4.77亿元，同比增长30.75%，占比较高，且通过销售网点扩张和云采平台推广提升效率和份额。

国内市场表现

国内收入下滑压力依然显著。公司与地产强相关的品类（如门窗五金、家居类产品）收入降幅高于总体，而工程类的幕墙构配件、不锈钢护栏业务保持增长。

盈利能力与费用控制

毛利率同比下降0.9个百分点至30.37%，主要受行业竞争加剧和产品结构调整影响。期间费用率保持稳定，其中销售费用率略降，管理费用率略升，公司通过优化人员结构缓解费用压力。信用减值损失为0.77亿元，略低于去年同期。

现金流与资产负债

公司经营性现金流净额为-2.04亿元，同比下降10.4%，但仍通过加强回款与多种结算方式改善现金流状况；期末资产负债率为38.74%，同比下降。

投资建议与风险提示

东吴证券维持“买入”评级，调整公司2025-2027年归母净利润预测至1.75/2.72/3.28亿元，对应PE分别为45X/29X/24X。主要风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动、并购整合不及预期以及新品类发展缓慢。

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