深度报告-20230616-浙商证券-中国国贸-600007.SH-中国国贸深度报告_北京CBD优质核心资产_抗逆性突出_23页_2mb

中国国贸公司研究报告核心摘要

公司概况：
中国国贸是领先的高端商业综合体开发商及服务商，核心资产位于北京核心CBD区域的国贸中心（总规模110万平米），包括写字楼、商场、酒店和公寓等业态。

投资亮点：

• 优质核心资产： 区位优势不可复制，资产品质高，抗周期性强。
• 经营稳健抗逆： 疫情期间（2020-2022）营收和净利润逆势增长，2023Q1写字楼、商场租金及公寓出租率显著提升。
• 高分红强现金流： 历史分红比例超50%，2022股息率达44%，经营现金流年均153亿元。
• 盈利增长确定： 2023-2025年净利润预测为129亿、135亿、141亿元，对应EPS 1.28元、1.34元、1.40元。
• 显著低估： DCF估值314元/股，当前股价1.855元，折价率41%，目标价21.76元（17倍PE）。

风险因素：

1. 宏观经济增速放缓导致企业营收下滑；
2. 就业竞争加剧影响国贸商城租赁需求；
3. CBD区域办公楼供给增加，招商压力加大。

估值结论： 首次覆盖“买入”评级，当前估值显著低估，具备长线投资价值。