20220905-中财期货-聚烯烃投资策略月报_九月原油回落_修复估值_10页_1mb

九月原油回落，聚烯烃市场总结

核心内容概述

2022年9月，聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场整体呈现震荡走势，但中期来看，市场仍偏向偏强。PE和PP的供需格局有所改善，库存压力较小，且下游需求逐步回升，但短期内仍受成本波动和宏观环境影响。

主要观点与策略

聚乙烯（PE）

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PE2301合约运行区间【7800-8500】
• 核心逻辑：
  • 原油价格回落，对PE成本支撑减弱，但缺乏大跌预期。
  • 海外供应减量与需求恢复，库压不大，下游开工逐步回升，需求旺季预期仍存。
  • 8月PE市场整体呈“N”型走势，价格重心下移，但市场心态有所好转。
  • 9月供需仍偏改善，短期回调空间有限。

聚丙烯（PP）

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：PP2301合约运行区间【7800-8600】
• 核心逻辑：
  • 原油价格受美联储加息影响承压，但供给端未明显改善，成本支撑仍存。
  • 下游需求逐步好转，库存持续下降，但短期需求仍偏弱。
  • 9月供应预计增加，但需求改善预期支撑价格反弹。
  • 若油价不进一步下跌，PP需求好转或能提振市场。

关键信息分析

原油与成本面

• 原油价格在9月延续回落走势，欧洲天然气价格也有所下降，但国内煤价仍偏强，对PE成本支撑有限。
• 原油价格波动对PP市场影响较大，若油价无法大幅下跌，PP成本支撑仍较强。

供应端分析

• PE供应：8月检修损失量为35.32万吨，9月预计降至13.42万吨，供应压力有所缓解。
• PP供应：8月产量下降，但9月新增产能释放明显，供应量将有所增加，检修损失量预计为31.8万吨，环比减少44.40%。

库存变化

• PE库存：9月2日环比8月26日增加2.38%，但港口库存下降2.47%，贸易企业库存下降4.64%。
• PP库存：9月2日环比上升12.12%，主要生产环节、贸易商和港口库存均有上升，后期存在小幅累库预期。

需求端分析

PE需求

• 下游需求维持刚需采购，9月需求预计略有改善。
• 农膜需求缓慢跟进，高端膜订单有所累积，但整体开工仍偏低。
• 9月需求旺季预期仍存，市场心态逐步好转。

PP需求

• 下游需求短期偏弱，但随着高温天气结束，传统需求旺季来临，开工率有望提升。
• 家电、汽车、开学季等需求带动部分领域开工提升，刚性及弹性需求均有好转预期。
• 10月需求趋于平稳，11月有转弱预期。

风险提示

1. 原油单边上涨或下跌
2. 宏观地缘冲突
3. 国内新增产能延后释放

关注点：

• 疫情发展情况
• 下游开工率变化
• 库存累积速度
• 原油价格走势

图表说明

• 图1：LLDPE基差
• 图2：PE内外价差走势
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图9：PP基差
• 图10：PP内外盘价差
• 图11：PP社会库存
• 图12：PP港口库存
• 图13：塑编华东开工率
• 图14：注塑华东开工率
• 图15：BOPP开工率
• 图16：BOPP膜利润

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