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中国出口持续强劲，5月表现超预期

核心内容

2018年5月，中国出口和进口增长均高于市场预期，显示外部需求依然稳健。尽管中美贸易紧张局势仍是一个关键风险，但出口数据的改善为第二季度经济增长提供了支撑。

主要观点

• 出口与进口增长：
  以美元计，5月中国出口同比增长12.6%（预期11.1%；4月12.9%），进口增长26.0%（预期18.0%；4月21.5%）。尽管贸易顺差有所收窄，从4月的28.8亿美元降至24.9亿美元，但整体表现仍优于预期。

• 人民币升值影响：
  5月出口和进口增长在人民币和美元计价下存在差异，主要由于人民币对美元升值幅度较去年同期更大。

• 出口持续复苏：
  5月出口增长在经历了3月的收缩后有所反弹，显示出中国对外部需求的韧性。高技术产品出口继续保持7个月的双位数增长，达到17.7%的年同比增长率，其中电子产品的出口增长尤为显著。

• 制造业表现稳健：
  中国官方制造业PMI和CFLP制造业PMI在5月保持强劲，表明制造业活动依然活跃。这一表现与新兴市场和发达市场的制造业PMI趋势一致，支持了对中国今年经济增长的乐观预期。

• 主要贸易伙伴表现：
  中国对美国的出口增长为11.6%，较4月的9.6%有所提升。对日本和东盟的出口分别增长10.2%和17.6%，而对韩国和欧盟的出口则有所放缓，分别降至11.4%和8.5%。

• 贸易顺差变化：
  截至2018年5月，中国全年贸易顺差为102.4亿美元，同比下降，但对美国的贸易顺差增长至105.0亿美元，显示中美贸易关系在紧张中仍保持一定稳定性。

关键信息

• 出口增长：5月出口同比增长12.6%，进口增长26.0%。
• 贸易顺差：5月贸易顺差为24.9亿美元，全年顺差为102.4亿美元。
• 高技术产品出口：继续保持7个月的双位数增长，电子出口表现突出。
• 贸易伙伴：对美、日、东盟出口增长，但对韩、欧出口有所放缓。
• 制造业PMI：中国制造业PMI保持稳健，支持经济增长预期。
• 贸易风险：中美贸易紧张局势仍是主要风险，美国可能在6月15日后实施25%的关税。

图表说明

• 图表1：中国对外贸易（月度）美元数据（来源：Macrobond, UOB Global Economics & Markets Research）
• 图表2：中国出口增长与制造业PMI（来源：Macrobond, UOB Global Economics & Markets Research）
• 图表3：中国贸易平衡（截至5月）（来源：Macrobond, UOB Global Economics & Markets Research）

其他近期发布

• 日本：2018年第一季度GDP收缩维持在-0.6%（年化）。
• 印度：央行上调政策利率25个基点，以应对通胀压力。
• 马来西亚：央行行长辞职，政策连续性预期较强。
• 马来西亚出口：4月出口增长超预期，达到14%。
• 澳大利亚：市场对RBA维持利率不变持谨慎态度。
• 外汇策略：人民币国际化进程持续推进。
• 印尼：央行在额外会议上上调利率25个基点至4.75%。
• 新加坡利率：新加坡月度利率报告发布。
• 意大利：预计将举行新选举，世界杯未带来显著经济提振。

风险提示

• 中美贸易摩擦：美国可能实施25%的关税，尽管中国提出购买700亿美元美国商品的方案。
• 数据依赖性：报告基于公开信息和假设，不构成投资建议或法律意见。

声明

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