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中国：下半年前景不明朗，6月贸易数据受关税影响

核心内容

2018年6月，中国出口增长保持稳健，而进口增速有所放缓，这与美国和中国即将实施的关税措施有关。尽管出口数据在美元计价下有所提升，但人民币贬值带来的出口增长红利正在减弱。与此同时，中国对美贸易顺差扩大至历史新高，显示出贸易数据的韧性。

主要观点

• 出口表现：6月出口同比增长11.3%（美元计价），高于预期的9.5%，但低于5月的12.6%。人民币贬值至约6.70/美元，使得出口增长部分受益于汇率因素。
• 进口表现：6月进口同比增长14.1%（美元计价），低于预期的21.3%，显示进口需求减弱。在人民币计价下，进口增长放缓至6.0%，较5月的15.6%明显下降。
• 贸易顺差扩大：由于出口增长和进口放缓，6月贸易顺差扩大至416亿美元，创下单月新高。对美贸易顺差达到289.7亿美元，为历史最高水平。
• 上半年贸易增长：2018年上半年，中国出口和进口分别同比增长12.8%和19.9%，均高于2017年上半年的8.5%和18.9%。
• 对GDP影响：贸易数据表明，中国第二季度GDP增长将保持稳定，预计为6.7%，与市场预期一致，略低于第一季度的6.8%。

关键信息

• 出口目的地：
  • 对美出口同比增长12.6%，较5月的11.6%有所提升。
  • 对欧盟和东盟的出口分别增长10.4%和19.3%，而对日、韩的出口则有所放缓，分别为6.9%和6.5%。
• 出口产品：
  • 高科技产品出口继续保持双位数增长，连续第八个月增长，6月增长11.5%。
  • 部分进口产品如机床、机械电气产品、钢铁产品和其它高科技产品增速放缓。
• 进口来源地：
  • 从欧盟和英国的进口下降。
  • 从美国的进口保持稳定，同比增长9.6%，较5月的11.4%有所下降。
• 贸易不确定性：
  • 尽管6月制造业PMI表现强劲，但中美贸易争端的持续升级使出口前景变得不确定。
  • 美国可能对另外200亿美元中国商品加征关税，中国也可能采取应对措施，这些都可能对未来的贸易数据产生影响。

未来展望

• 关税影响：随着7月6日中美关税措施的实施，未来几个月的贸易数据将反映出这些措施的直接冲击。
• 数据监测：贸易数据将成为观察中美贸易争端对经济影响的重要指标。

图表说明

• 图表1：中国外贸（月度）美元计价数据，显示出口增长和进口变化。
• 图表2：中国对美贸易顺差（上半年累计）美元计价数据，反映贸易顺差扩大趋势。
• 图表3：中国贸易平衡（上半年累计）美元计价数据，展示出口和进口的相对变化。

最近出版物

• 新加坡：2018年第二季度GDP增速有所放缓。
• 韩国：韩国央行维持利率不变，同时下调增长预期。
• 马来西亚：央行维持政策利率在3.25%，并表现出鸽派立场。
• 中美贸易：特朗普对华加征200亿美元关税，引发市场担忧。
• 印尼：OSS系统上线，有助于吸引外资。
• 印尼外汇储备：6月继续下降。
• 美国6月NFP数据：就业市场强劲，薪资温和增长。
• 美国对华关税：关税措施生效，市场关注后续发展。
• 新加坡房地产政策：出台新的降温措施，以应对市场过热。

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