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报告摘要

台湾央行维持利率不变：宏观经济与市场分析总结

核心内容

2018年9月28日，台湾中央银行（CBC）在季度利率决议会议上维持基准贴现率不变，仍为 1.375%。这是自2016年第二季度以来，央行首次未调整利率，表明其对当前经济形势的审慎态度。

主要观点

利率政策：
央行未释放任何加息信号，主要基于对2019年经济增长和通胀的预期。预计经济增长和通胀将趋于温和，因此不急于收紧货币政策。
- 我们将加息预期推迟至2019年下半年。
经济增长预测：
- 2018年下半年（2H18）经济增长预计为 2.30%，与央行预测一致。
- 2018全年经济增长上调至 2.73%，高于此前的 2.68%，反映当前经济表现优于预期。
- 2019年经济增长预计放缓至 2.48%，主要受到全球贸易摩擦和中国经济前景疲软的影响。
通货膨胀预测：
- 2018年通货膨胀率（headline inflation）预计为 1.50%，高于此前的 1.40%。
- 核心通胀率（core inflation）预计为 1.28%，高于 1.16%。
- 2019年通货膨胀率预计下降至 1.05%（headline）和 1.00%（core），主要由于全球油价涨幅放缓、2017年中烟酒税调升效应减弱以及国内需求保持温和。
经济增长驱动因素：
央行指出，台湾经济增长仍主要依赖内需，同时政府计划增加公共投资。然而，私人投资和出口增长可能因全球经济增长放缓和贸易扩张减速而承压。
实际利率水平：
- 台湾的实际利率（1年定期存款利率减去通货膨胀率）约为 -0.435%，处于主要经济体的中等水平。
- 中国、日本、英国、欧元区和香港的实际利率更为负向。
风险监测：
央行表示将继续密切关注国内经济和金融状况，并警惕全球贸易争端、主要经济体货币政策正常化（除美国联邦储备系统外，欧洲央行、日本央行和中国央行仍保持宽松立场）以及新兴市场国家面临的金融风险对台湾经济和金融市场的影响。

关键信息

利率决策：维持 1.375% 不变，无加息信号。
经济增长：2018年全年增长 2.73%，2019年预计 2.48%。
通货膨胀：2018年 headline 和 core 分别为 1.50% 和 1.28%，2019年预计为 1.05% 和 1.00%。
实际利率：约为 -0.435%，处于中等水平。
政策关注点：全球贸易摩擦、货币政策正常化、新兴市场金融风险。

额外信息

文档来源：由 Ho Woei Chen（经济学家）撰写，发布于 United Overseas Bank Group（华侨银行集团）。
联系方式：
- 邮箱：GlobalEcoMktResearch@uobgroup.com
- 网站：www.uob.com.sg/research
文档链接：台湾央行声明