20250517-五矿期货-棉花周报_中美谈判结果超预期_郑棉价格反弹_45页_3mb

中美谈判结果超预期，郑棉价格反弹
棉花周报2025/05

周度评估及策略推荐
本周美棉期货价格下跌，7月合约收盘价报6514美分/磅，较前一周跌158美分/磅（23.7%）。USDA发布的5月供需报告显示，2025/26年度美国棉花收割面积预计增至837万英亩，产量小幅增长2万吨至316万吨，但全球产量整体下调71万吨至2565万吨。中国产量预计减少65万吨至631万吨，成为主要减产国。同时，美国棉花种植率提升至28%（前一周21%），但库存消费比小幅下降。国内方面，郑棉9月合约收盘价涨至13390元/吨，周涨幅34%。中美经贸高层会谈取得实质性进展，美方取消91%加征关税，中方同步取消反制关税，提振市场信心。下游纺纱、织布厂开机率环比上升，进口窗口关闭加速库存去化，郑棉9-1合约价差走强，预计短线棉价偏强震荡，或回补上方缺口。

国内市场情况
1-3月棉花进口量同比大幅减少，但年度累计进口量保持稳定。国内棉纱进口量变化较小，销售进度同比加快，轻纺城日成交量上升。棉花商业库存366万吨（同比增10万吨），纺纱厂棉花库存天数低位，纱线库存承压。下游需求小幅回暖，但终端消费仍偏弱，现货价格低于期货，基差走弱。

国际市场情况
美国棉花出口签约量增加，出口装运进度提升，预计2025/26年度产量316万吨。巴西棉花预计增产，产量达350万吨，但出口量小幅下调。印度棉花产量持平，消费量稳定，供需缺口收窄。全球库消比下降，但阶段性供应紧张可能影响价格。

价差走势分析
郑棉9-1合约价差为-75元/吨，呈现正套机会。浙江-新疆价差扩大至1122元/吨，纺纱利润倒挂。外盘方面，美棉7-12合约价差走弱，FCindexM1%与CotlookA指数差值缩窄。进口利润方面，1%关税内外价差收窄，滑准税价差仍处低位。

核心结论
中美谈判放宽关税，短期提振市场情绪；国内产量下降叠加进口减少，支撑郑棉反弹；全球产量调减促使价格震荡偏强，但需关注需求端恢复及库存变化。策略上建议关注9-1合约正套机会，结合基本面与政策驱动判断短期走势。