20250510-五矿期货-棉花周报_关注中美谈判_及淡季库存边际变化_45页_3mb

中美棉花市场周报分析
2025年5月4日当周，美国棉花种植率升至21%，较前一周提高6个百分点，略低于去年同期的23%，但高于五年均值1个百分点。美国棉花出口销售净增211万吨，同比大幅减少277万吨，下一市场年度出口签约小幅增加。郑棉9月合约本周反弹至12950元/吨，较前一周上涨157%。国内棉纺下游开机率下滑，纺纱厂开机率为74.4%，织布厂为41.8%，均同比降低。全国棉花商业库存增至382万吨，同比增加13万吨。巴西4月对中国原棉出口减少61万吨，消费旺季结束叠加进口低迷，导致国内供需双弱，棉价预计延续震荡走势。

国际棉花市场方面，美棉期货价格下跌，7月合约报6672美分/磅，周跌164美分或278%。USDA即将于5月12日发布2025/26年度供需报告。全球棉花库存消费比维持在70%左右，美国出口装船量同比上升。巴西棉花产量与出口量预估小幅调整，印度棉花产量保持稳定，供需缺口未明显变化。

价差方面，浙江-新疆价差扩大至1240元/吨，郑棉9-1合约月差为-195元/吨，纺纱利润倒挂幅度扩大。美国-巴西价差波动，FCindexM1%与CotlookA指数价差处于低位。国内纱厂原料库存维持在合理区间，但成品库存承压。

国内消费端数据显示，服装零售额同比增速放缓，棉纱进口量波动较小。下游开工率下降叠加库存增加，国内棉市面临需求疲软压力。不过进口持续低位运行，库存去库节奏未明显放缓。

国际方面，CFTC基金净持仓与商业净持仓波动有限，美国棉花种植区干旱情况缓解，但出口目标小幅下调。巴西出口销售进度同步放缓，印度产量预期不变。整体市场呈现供需双弱格局，短期价格或受中美谈判及淡季库存变化影响。

报告提示投资者需关注中美贸易谈判进展及国内库存边际调整，短期内棉价震荡为主，建议结合市场动态独立评估交易策略。