20250512-铜冠金源期货-铜周报_关注中美谈判结果_铜价震荡为主_10页_807kb

铜周报总结

2025年5月12日铜市场分析显示，铜价整体呈现高位震荡态势。主要驱动因素包括中美经贸会谈启动，暂缓紧张局势导致市场观望情绪浓厚；美联储维持鹰派立场延迟降息，小幅提振美元，但全球关税冲击对经济的负面影响逐步显现，抑制铜价上行空间。同时，海外精铜供应趋紧为铜价提供基本面支撑，国内央行推出一揽子金融增量政策，增强市场信心，推动经济内循环及“一带一路”合作，对冲美国关税带来的不利影响。

市场数据

• 价格变动：LME铜价5月9日收于9439美元/吨，同比上涨3135美元/吨，涨幅达344%；COMEX铜价上涨409美分/磅，涨幅40%；SHFE铜价上涨230元/吨，涨幅3%；国际铜价上涨280元/吨，涨幅41%。
• 库存变化：全球显性库存降至523万吨，环比减少3750吨。LME库存减少1万吨，注销仓单比例升至431%；COMEX库存增至16万吨，SHFE库存减少8602吨，上海保税区库存减少3000吨。

市场分析
中美经贸会晤取得实质性进展，双方计划近期发布联合声明，促使贸易局势缓和。美联储维持利率在4.25%-4.5%区间，认为当前政策无需急于降息，而美国经济韧性较强，通胀控制在低位。欧元区经济意外回暖，预计延续宽松货币政策。国内方面，央行降准0.5%释放1万亿元流动性，下调逆回购利率至1.4%，并降低个人住房公积金贷款利率，支持科技创新和“两新”政策（设备更新与消费品以旧换新）。政策组合拳提振资本市场信心，推动内需增长。

供需动态

• 精矿供应：第一量子2025年第一季度铜产量降至997万吨，环比下降10.7%，主要因巴拿马铜矿项目停滞及秘鲁安塔米纳矿难影响；泰克资源产量同比增加72%，但环比下降13.1%。
• 精铜供需：中国4月精铜产量为1126万吨，环比回升，但5月进口货源紧张，南美供应转向北美，非洲港口阻塞影响船期。国内电网投资和新能源汽车产销增速显著，推动线缆企业加工费上涨，但光伏装机需求因531新规实施预期可能回落。
• 库存与价差：全球库存持续下滑，洋山铜仓单溢价升至110美元/吨，创两年新高，LME现货升贴水扩大至-875美元/吨，COMEX现货升贴水收窄至600-800美元/吨。沪铜主力合约与LME3个月铜价价差走扩，沪伦比值下跌至8.21，受人民币升值影响。

风险因素

• 全球贸易局势可能恶化，美国可能延续高关税政策；
• 美联储加息预期未消，6月降息门槛较高；
• 国内经济政策执行效果及海外供应恢复节奏存在不确定性。

行业要闻

1. 第量子旗下Kansanshi铜矿因原料品位偏低及设备维护，第一季度产量环比下降3%；SENTINEL铜矿产量下降18%，计划在二季度短暂停产，下半年产能或提升。
2. 泰克资源加拿大项目产量上升，智利项目受停工和停电影响产量下降，但平均日处理量优于去年同期。
3. Mysteel调研显示，华东地区电缆线杆加工费上涨至500-650元/吨，下游补库意愿减弱，市场以刚需采购为主。

结论
铜价短期内或维持震荡，需关注中美谈判细节及海外供应恢复进度。国内政策支撑下，内需及产业链韧性增强，但全球库存低位和供应偏紧可能限制铜价上涨空间。建议市场参与者密切跟踪政策动向和供需变化。