20251110-国贸期货-_棉花（CF）_棉市区间震荡_关注中美谈判_21页_1mb

检查报告：国贸期货农产品研究中心

基本信息

• 报告日期：2025年11月10日
• 分析师：谢威（从业资格证号F03087820，投资咨询证号Z0019508）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号
• 报告范围：非期货交易咨询业务，仅供参考，不构成投资建议；期市有风险，投资需谨慎。

主要观点总结

• 棉花市场状况：棉市区间震荡，短期需求一般，供应保持宽松，建议观望。关注中美谈判推进。
• 影响驱动因素：
  • 供应端（偏空）：新棉加工和上市持续，预计至四季度末；明年种植意向可能下调，但影响需关注；进口压力边际减轻。
  • 需求端（偏多）：下游纱厂原料库存偏低，补库意愿强；纺纱利润改善，开机率回升；节前补库预期。
  • 基本面（中性）：绝对价格近四年中性偏低，基差和价差波动小；上游库存低，但中游成品库存季节性波动。
  • 宏观政策（中性）：国内内需政策加码利多；国际美联储降息预期强化流动性。

关键数据和图表概述

• 库存数据：全国棉花产量丰产，商业库存累积；纱厂原料库存低，成品库存季节性调整。
• 利润和负荷：纺纱利润显著改善，开机率缓慢回升；即期利润转正。
• 资金面：郑棉基差高位震荡，价差趋稳；持仓量波动，美棉资金面情绪低迷，做多意愿低。
• 外部因素：美棉出口签约和装运同比持平，对华出口零星；美棉月差走平。

投资建议与风险

• 交易策略：单边观望，套利也谨慎；短期区间震荡。
• 风险提示：重点关注国内宏观政策、中美贸易政策、下游消费变化。期市风险高，投资前请谨慎评估。

免责声明摘要

• 本报告由国贸期货有限公司发布，信息来源公开数据，仅供参考，不构成交易建议。
• 分析师声明：独立、客观分析，执业资格齐全。
• 公司免责声明：不限制亏损风险，不分享收益，未经授权不得转载。

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队（5名成员），覆盖经济学、金融学等学科，经验丰富，多次获奖。