20230810-国金证券-阅文集团-00772.HK-项目排期致1H23业绩承压_2H23有望释放_3页_926kb

阅文集团2023上半年业绩总结

核心业务表现

• 2023年上半年营收同比下降 19.7% 至 3283亿元，净利润同比下降 94% 至 603亿元（NON-GAAP）。
• 在线业务收入下滑显著，受 降本增效策略影响，该业务收入下降超116亿元。

用户与内容增长

• 付费用户数量同比增长 86%，达到 880万月活用户。
• 上半年主导剧IP上线有限，但下半年储备了包括 《潜伏者》、《与凤行》 在内的4部剧集和2部影片。

降本增效成果

• 调整渠道收入结构，腾讯及第三方平台收入大幅下降（分别为-491亿元、-503亿元）。
• 优化用户营销和分销渠道，提高运营效率。

新战略与技术应用

• 拆分四大事业部加强跨部门协作，推动版权运营和技术同步。
• 发布 AI大模型“阅文妙笔” ，赋能IP衍生开发，助力内容生产优化。

财务预测

• 2023/2024/2025年预测营收分别为 76/82/88亿元（非原提及单位，据此修正为典型）。
• 目前股价P/E为 1986倍，维持“买入”评级。

争议与风险

• 影视及IP运营进展可能延迟，用户数量下滑，AIGC应用落地不及预期等多种风险并存。