20210601-美尔雅期货-股指期权月报_央行上调外汇存款准备金率_波动率有望走强_13页_888kb

报告摘要

央行上调外汇存款准备金率，波动率有望走强 —— 大宗商品与股指期权分析

核心内容

本文为美尔雅期货发布的股指期权月报，分析了2021年6月市场环境、股指期权走势及策略建议。主要关注点包括人民币升值对出口的影响、大宗商品价格波动对制造业需求的压制、股指期权市场情绪与波动率的变化，以及未来市场可能的走势。

主要观点

经济基本面分析

大宗商品价格上涨与下游制造业需求恢复不畅，导致小企业经营不稳定，拖累就业指数。
当前经济仍存在结构性问题，管理层对大宗商品价格和人民币汇率的调控有助于缓解这些问题。
人民币升值对出口构成压力，叠加市场普遍存在的升值预期，推动市场风险偏好上升。
无风险利率下行是近期指数估值提升的主要因素，但中性政策环境下利率下行空间有限。
制造业需求偏弱，经济增速短期面临回落考验，估值拖累指数持续承压。

股指期权市场分析

沪深300指数在6月上旬小幅反弹，月涨幅达4.06%，但近期历史波动率回落，尤其是短期波动率下降显著。
当前沪深300指数的隐含波动率（IO2106）为22.66%，略高于历史波动率，但整体处于较低水平。
IO2106合约的成交量PCR值为0.51，持仓量PCR比值为0.6，表明市场情绪较为谨慎。
看涨期权集中于5400和5300执行价，看跌期权集中在5100执行价，显示市场对指数走势预期偏弱。

波动率趋势预测

6月将公布重要经济数据，预计股指波动率将走强。
当前隐含波动率低于历史均值，市场可能对波动率的上升有所期待。
建议关注波动率策略，特别是做多波动率期权，以应对未来可能的波动率上升。

关键信息

股指期权合约数据

IO2106合约：
- 成交量PCR值：0.51
- 持仓量PCR比值：0.6
- 隐含波动率：22.66%
- 历史波动率（60日）：21.15%
- 历史波动率（20日）：17.83%
IO2107合约：
- 隐含波动率：21.42%

市场情绪与策略建议

市场情绪谨慎，波动率处于较低水平。
短期市场可能承压运行，趋势性行情可能性较低。
预计市场将延续结构性行情和宽幅震荡，趋势性行情难以形成。
建议关注波动率策略，尤其是做多波动率期权，以应对未来可能的波动率上升。

未来展望

6月中下旬经济数据公布后，市场交易主线可能发生变化。
若经济数据改善，市场情绪有望回升，波动率或随之增强。
若经济数据不及预期，市场可能继续承压，需警惕进一步下行风险。

期权策略推荐

趋势性策略

短期市场或承压运行，趋势性行情难以形成。
建议关注结构性行情，避免盲目追涨杀跌。

波动率策略

当前隐含波动率处于低位，且历史波动率回落明显，市场可能对波动率的上升有所期待。
可考虑做多波动率期权策略，以捕捉未来可能的波动率上升机会。

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