20220829-国金证券-云路股份-688190.SH-业绩略超预期_新型软磁龙头远航_4页_1mb

云路股份 (688190.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

云路股份是一家专注于新能源与汽车领域的研究与开发的公司，其核心业务围绕新型软磁材料展开，包括非晶变和磁粉制品。公司近期业绩表现略超预期，显示出其在新能源市场中的强劲增长潜力。分析师认为，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年上半年实现营收6.39亿元，同比增长54.17%，归母净利润0.90亿元，同比增长47.28%。二季度营收和净利润分别同比增长52.41%和47.40%，整体业绩表现优于市场预期。
• 业务增长：非晶变业务渗透加速，新一代非晶立体卷变压器产品产业化进程加快，具备抗突发短路、无碎片、低噪音等优势。国网1-7月非晶变压器招标量翻倍增长，显示市场需求强劲。
• 新能源需求爆发：纳米晶及磁粉在新能源、消费电子等领域加速替代铁氧体，公司在国内纳米晶领域领先，已拓展至智能家电、光伏、新能源汽车等下游市场，产品技术与品牌力优势明显。
• 产能释放：公司新产能持续释放，预计Q3出货量环比提升，叠加上游原材料价格回落、工艺优化和费用管控，盈利能力有望提升，全年业绩有望持续加速。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.06亿元、3.25亿元和4.51亿元，对应EPS分别为1.71元、2.71元和3.76元，PE分别为48.2倍、30.5倍和22.0倍。

关键信息

市场数据

• 当前市场价格：82.58元
• 总股本：1.20亿股
• 已上市流通A股：0.27亿股
• 总市值：99.10亿元
• 年内股价最高最低：144.00元 / 50.93元
• 沪深300指数：4090
• 上证指数：3241

经营分析

• 非晶变业务增长迅速，Q2以来新产能持续释放。
• 纳米晶及磁粉制品在新能源领域需求爆发，公司产品已应用于三星、LG、特斯拉、格力、美的等知名客户。
• 公司毛利率和净利率有所下降，但整体盈利能力和成长性表现强劲。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内上涨幅度将超过15%。
• 预计2022年Q3业绩有望加速，全年表现乐观。

风险提示

• 电网招标不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格上涨

附录：财务预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场相关报告评级

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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