20221212-国元证券-国元早安直通车_8页_985kb

文档总结

核心内容

本报告围绕汽车行业及零部件行业，结合新能源汽车发展、智能网联技术、产业链国产化、市场周期变化等多维度，分析了当前行业趋势与投资机会。同时，对国能日新、纳思达、银轮股份、圣晖集成等重点企业进行了首次覆盖分析，提出相应的投资建议与风险提示。

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汽车与汽车零部件行业分析

主要观点

• 超充/换电技术迎高增长期：随着新能源汽车渗透率的提升，超充和换电技术成为推动行业发展的关键点。多家车企已布局800V电气架构及换电车型，技术路线并行发展。
• 政策引导加速基础设施建设：政府持续推动高速公路充/换电基础设施建设，为新能源汽车普及提供保障。换电站和超充站的盈利模式仍需时间验证。
• 油企转型综合能源服务站：油企凭借现有加油站网络优势，加速布局充电与换电服务，有望在该领域占据有利位置。
• 2023年投资策略聚焦创新：在总量趋缓背景下，行业创新成为投资重点。建议关注产品、工艺、市场、原材料及组织创新五大方向。

关键信息

• 2022年1至10月，我国纯电动汽车销量达411万辆，渗透率升至21.6%。
• 800V电气架构成为主流，涉及比亚迪、吉利、长安、长城等车企。
• 换电技术被蔚来、北汽、广汽埃安等车企持续推进。
• 2023年行业投资应关注“熊彼特创新”，重点包括智能电动整车、三电系统、热管理系统、域控制器、线控底盘、智能座舱部件等。
• 商用车在2023年有望复苏，建议关注中国重汽、潍柴动力、福田汽车等企业。
• 风险提示包括政策变化、宏观经济、疫情及海外需求等。

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重点企业分析

国能日新

• 行业定位：新能源电力管理领域领先企业，提供功率预测、并网控制、智能运营等服务。
• 市场前景：新能源发电行业快速增长，功率预测为刚性需求，预计2024年市场规模达13.41亿元。
• 竞争优势：预测精度领先，类SaaS模式增强客户粘性，2021年光伏与风电预测市场占有率分别为22.10%和18.80%。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为3.75、4.75、5.96亿元，归母净利润分别为0.76、1.01、1.31亿元，给予2023年40倍PE目标价74.00元。
• 风险提示：疫情、政策变动、技术失败等。

纳思达

• 行业定位：全球第四的激光打印机厂商，同时涉足集成电路设计。
• 业务增长：2021年营收227.92亿元，净利润同比增长1164.14%。
• 市场前景：打印机行业受疫情影响后恢复，集成电路行业增长强劲。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为273.55、320.77、370.70亿元，归母净利润分别为19.53、26.23、34.22亿元，给予2023年40倍PE目标价74.00元。
• 风险提示：汇率波动、供应链风险、知识产权纠纷等。

银轮股份

• 行业定位：国内领先的汽车热管理供应商，聚焦新能源乘用车市场。
• 市场前景：新能源汽车热管理需求增长，公司具备全领域热管理产品配套能力。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.45、5.47、8.00亿元，给予2023年25.5倍PE目标价18.06元。
• 风险提示：行业增速不及预期、市场竞争加剧、成本控制等。

圣晖集成

• 行业定位：IC半导体等高端制造领域洁净室系统集成龙头。
• 市场前景：洁净室行业向高质量发展，预计2025年市场规模达3275.3亿元。
• 竞争优势：技术领先，客户资源优质，覆盖全球知名企业。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为16.70、23.11、30.43亿元，归母净利润分别为1.34、2.29、3.25亿元，给予2023年18倍PE目标价51.42元。
• 风险提示：需求不及预期、市场竞争、成本控制、产能扩张等。

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市场动态与风险提示

• A股市场表现：2022年市场整体下跌，但部分个股表现亮眼，如C聚和、金石亚药等涨幅较大，而绿亨科技、万通发展等跌幅显著。
• 重要新闻：
  • 国内将发布2022年特别国债、11月70城房价数据、11月金融数据等。
  • 三部门联合发布《互联网信息服务深度合成管理规定》，强化数据与算法管理。
  • 通信行程卡服务将于2022年12月13日起下线。
  • 券商普遍对2023年A股市场持乐观态度，预计增量资金达1万亿元。
• 风险提示：
  • 政策退坡、消费市场下滑、疫情反复、海外需求不达预期等。

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投资建议总结

• 汽车与零部件行业：关注800V电气架构、换电技术、热管理、智能网联、供应链国产化等方向。
• 重点标的：比亚迪、银轮股份、经纬恒润、伯特利、文灿股份、广东鸿图、川环科技、继峰股份、菱电电控、均胜电子、中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。
• 投资节奏：一季度以规避风险为主，二三季度把握市场走强机会，四季度需警惕市场走弱风险。

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分析师信息

• 杨为敦：执业证书编号S0020521060001，主要负责汽车行业分析。
• 杨为徽：执业证书编号S0020521060001，参与汽车与零部件行业分析。
• 耿军军：执业证书编号S0020519070002，负责国能日新与纳思达的首次覆盖分析。
• 凌晨：执业证书编号S0020521110002，负责圣晖集成的首次覆盖分析。

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投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上

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免责声明

本报告仅供国元证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。未经授权不得复制、转发或传阅。如需引用或转载，请联系国元证券研究所。