20221213-国元证券-国元早安直通车_8页_985kb

报告摘要

本报告主要围绕汽车行业与新能源产业的技术发展、市场趋势、投资机会和风险提示展开，同时对纳思达、国能日新、银轮股份和圣晖集成等公司进行了详细分析，提供了投资建议与盈利预测。

800V电气架构与换电技术齐头并进：
- 哪吒汽车、比亚迪、吉利、长安、长城等车企已布局800V电气架构。
- 蔚来、北汽、广汽埃安、上汽飞凡等车企持续推出换电车型。
- 两大补能技术路线共同推动电动汽车补能变革。
政策引导高速充换电站建设：
- 政府持续支持高速充换电站建设，提升覆盖率。
- 新能源汽车渗透率提升受补能焦虑制约，高速充换电站是关键破局点。
盈利难题与油企转型：
- 高速充换电站盈利受利用率影响，短期内由市场驱动。
- 油企凭借现有资源与网络优势，加速布局充换电业务，争取标准制定权。
2023年投资策略：把握熊彼特创新：
- 汽车行业进入结构性创新阶段，创新是结构性机会的核心。
- 投资方向包括：产品创新、工艺创新、市场创新、原材料创新、组织创新。
- 重点关注新能源汽车热管理、智能座舱、域控制器、线控底盘、一体化压铸、三电系统等技术及产业链。
风险提示：
- 政策退坡、经济复苏不及预期、新冠疫情、海外需求不及预期等风险。

核心内容：
- 专注于新能源电力管理领域，提供功率预测、并网控制系统等服务。
- 2021年营业收入3.00亿元，同比增长20.92%，毛利率63.39%。
- 功率预测精度领先，采用类SaaS模式，客户留存率高。
- 预计2022-2024年营业收入分别为3.75、4.75、5.96亿元，归母净利润分别为0.76、1.01、1.31亿元。
投资建议：
- 首次推荐，给予“买入”评级。
- 目标价106.50元，对应2023年75倍PE。
风险提示：
- 全球疫情、政策变动、技术失败等。

核心内容：
- 全球第四的激光打印机厂商，同时是优秀的集成电路设计企业。
- 2021年营收227.92亿元，同比增长7.94%；扣非归母净利润同比增长1164.14%。
- 业务涵盖打印机、耗材、集成电路三大板块，其中耗材业务创新力强，集成电路业务技术领先。
投资建议：
- 首次推荐，给予“买入”评级。
- 预计2022-2024年营收分别为273.55、320.77、370.70亿元，归母净利润分别为19.53、26.23、34.22亿元。
- 目标价74.00元，对应2023年40倍PE。
风险提示：
- 外部经济形势、汇率、供应链、知识产权等风险。

核心内容：
- 国内领先的汽车热管理供应商，聚焦新能源乘用车市场。
- 与新能源车、动力电池龙头合作，具备全领域热管理产品配套能力。
- 开拓工业/民用换热、电力储能等新兴领域。
投资建议：
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为3.45、5.47、8.00亿元，对应PE分别为34.36、21.68、14.83倍。
- 合理目标PE为25.5倍，对应股价18.06元。
风险提示：
- 行业发展不及预期、市场竞争、成本下降不及预期、汇率波动、疫情等。

核心内容：
- 洁净室行业龙头，专注IC半导体、光电面板等高端制造领域。
- 2018-2021年营收与归母净利润CAGR分别为22.20%与52.91%。
- 技术领先，客户资源优质，覆盖全球知名企业。
投资建议：
- 首次覆盖，给予“买入”评级。
- 预计2022-2024年营收分别为16.70、23.11、30.43亿元，归母净利润分别为1.34、2.29、3.25亿元。
- 合理目标PE为18倍，对应目标股价51.42元。
风险提示：
- 需求不及预期、市场竞争加剧、成本高于预期、产能扩张低于预期等。

主要市场指数：
- 沪深300：3998.24，本年PE为72.82倍。
- 上证综指：3206.95，本年PE为55.01倍。
- 深证成指：11501.58，本年PE为42.36倍。
A股市场涨跌幅：
- 涨幅前五：C聚和（35.37%）、天瑞仪器（20.04%）、达威股份（20.01%）、金石亚药（39.56%）、英诺特（20.00%）。
- 跌幅前五：绿亨科技（-10.62%）、万通发展（-10.03%）、安奈儿（-10.01%）、英飞拓（-10.00%）、鞍重股份（-9.99%）。