20250519-国金证券-可转债周报_重组新规之转债标的梳理_11页_1mb

证监会于2025年5月16日发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，核心修订包括建立重组股份分期支付机制、提高财务监管包容度、设立简易审核程序、明确吸收合并锁定期要求、鼓励私募基金参与重组。新规降低并购门槛、压缩审核周期、提升交易灵活性并缩短锁定期，与此前“并购六条”形成政策合力，增强市场并购活力。当前转债公司并购活跃，7家通过股份方式收购资产，其中阳谷转债收购波米科技实现半导体材料业务拓展，华康/爱迪等公司通过行业并购提升市占率或补全产业链。对主业增长乏力的转债公司，通过并购可打开第二增长曲线，增强转股可能性。

市场回顾显示，上周权益市场小幅上行，上证综指涨0.76%、创业板指涨1.38%。中美关税冲突阶段性缓和及公募新规推动大盘红利板块走强，泛科技主题走弱。估值方面，全部A股PE（TTM）升至1506X，处于历史416%分位数；创业板PE回升至3455X，为2009年以来181%分位数。部分行业如美容护理、非银金融、汽车估值回升，但计算机、国防军工等板块估值回落。转债市场震荡，中证转债指数涨0.32%，平价90-110转债转股溢价率246%，价格中位数120.5元，双低个券数量较少。

投资策略方面，股市建议关注泛科技、自主可控、新消费等受益于政策与行业的领域，转债则侧重结构性机会。具体包括：1）内需消费领域如中宠、爱玛；2）TMT及机器人、低空方向的英博、恒辉、中贝、信测等低吸机会；3）化债方向晶澳、晶能等超跌标的；4）涨价顺周期的振华、苏利；5）底仓持有三峡EB2、兴业等；6）次新标的如正帆、亿纬、鼎龙、安集、伟测。

一级市场跟踪显示，上周无新券发行，4家公司通过股东大会批准转债方案，2家获交易所受理，2家获证监会核准。风险提示包括信用事件冲击、再融资政策变动及正股调整导致的转债估值波动。