20220115-光大证券-利率债周报_出口数据再超预期_关注下周MLF操作情况_11页_962kb

总量研究总结

核心内容

本报告聚焦于2022年1月15日的中国宏观经济与金融市场动态，主要分析了出口数据、CPI与PPI走势、地方政府债券发行情况、央行公开市场操作、债市运行及相关的风险提示。

主要观点

• 出口数据超预期：2021年12月中国出口同比增长17.3%，进口增长16%，贸易顺差达6046.9亿元，显示出中国对外贸易的强劲表现。
• 经济复苏预期下调：世界银行下调了2022年全球经济增长预期至4.1%，并指出全球经济复苏面临不确定性。同时，中国经济增速预期也有所下调，预计2022年增长5.1%。
• 专项债券发行启动：2022年地方政府债券发行正式拉开帷幕，河南于1月13日发行约382亿元专项债券，显示地方政府融资活动的恢复。
• 货币政策操作关注：本周央行通过逆回购净投放100亿元，下周将面临5500亿元资金到期，其中5000亿元MLF到期，市场预期央行可能采取降息措施以稳定市场。
• 债市表现：国债期货全线收涨，国债收益率全面下行，1Y期国债收益率下降5.7bp，反映市场对经济前景的乐观预期。
• 资金面趋紧：主要回购利率上行，资金面持续趋紧，市场流动性有所下降。

关键信息

重要事项

1. 国务院部署“十四五”规划重大项目，推动专项债资金落实。
2. 世界银行下调2021与2022年全球经济增长预期。
3. 2022年地方政府债券发行启动，河南发行382亿元专项债券。

重要数据

• CPI与PPI：2021年12月CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨10.3%，均出现环比下降。
• 金融数据：2021年社会融资规模增量31.35万亿元，人民币贷款增加19.95万亿元。
• 出口数据：2021年12月出口增长17.3%，进口增长16%，贸易顺差扩大。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行净投放100亿元逆回购资金。
• 下周到期：5500亿元资金到期，重点关注MLF操作。
• 同业存单：本周发行2795亿元，净融资299.1亿元，其中中小银行净融资最多。
• 利率变动：国股行与中小行同业存单发行利率涨跌互现，信用利差扩大。
• 回购利率：DR001、DR007、DR014、DR1M均上行，显示资金面趋紧。

债市运行

• 一级市场：本周利率债实际发行3683亿元，净融资2780.4亿元；后续计划发行34只，金额3435.4亿元。
• 二级市场：国债期货全线收涨，国债收益率下行；1Y期国债收益率下降5.7bp。
• 收益率变动：国债、地方政府债、国开债等主要债券收益率均出现不同程度的下行。
• 利差变化：期限利差走阔，信用利差扩大，中美利差收窄。

风险提示

• 疫情反复：近期疫情有所反复，可能对经济复苏带来不确定性。
• 全球经济：全球经济复苏步伐放缓，存在较大不确定性。
• 国内经济：国内经济仍处于恢复阶段，未来走势存在不确定性。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004

机构信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司（香港）、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）

附注

• 本报告基于公开数据与市场分析，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化进行调整，不保证信息的实时性与准确性。
• 报告版权归属光大证券股份有限公司，未经授权不得使用。