20151213-申万宏源-食品饮料行业周报_板块紧随大盘调整_关注年底酒企政策动态_11页_666kb

食品饮料行业周报 151207-151211 总结

核心内容

行业整体表现

• 食品饮料行业在2015年12月4日至12月11日期间跑输申万A指1.3个百分点。
• 各子行业表现不一，其中葡萄酒跑输4.1个百分点，啤酒跑赢1.2个百分点，肉制品跑赢0.7个百分点，白酒跑输0.7个百分点，乳品跑赢0.4个百分点。

市场趋势与政策动态

• 白酒行业在节前面临销量企稳恢复，酒企出台控量挺价政策，以增强渠道推力。
• 茅台销售公司发布新规，包括分批发运和停止调剂2015年度计划，以控制市场供需。
• 老窖停止对电商平台供货，防止价格混乱。

电商发展与行业影响

• 食品领域电子商务发展超预期，尤其是奶粉、坚果、饮料、保健品等品类。
• 传统制造类企业也加速电商化进程，如双11期间表现突出。

估值与投资建议

• 食品饮料板块16年动态PE为20.7倍，白酒PE为16.6倍，相对A股溢价分别为33%和6%，略低于1年历史平均。
• 建议标配食品饮料板块，维持配置价值和逢低布局中期品种的观点。

主要观点

• 配置型品种：推荐洋河股份和伊利股份，因其具备高分红和稳定业绩的特点。
• 中期品种：
  • “景气+国改”：推荐顺鑫农业、泸州老窖和恒顺醋业。
  • “景气+创新”：推荐洽洽食品和汤臣倍健。
• 核心推荐：泸州老窖、顺鑫农业、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健；洋河股份、伊利股份。

关键信息

重要公告

1. 双汇发展：预计2016年向罗特克斯采购原材料35亿元，同比增长130%，国际化带来成本优势。
2. 百润股份：刘晓东增持44万股，持股比例达47.68%，显示对公司未来发展的信心。
3. 郎酒：调整营销结构，成立小郎酒事业部，显示其在集团中的重要地位，2015年收入预计过20亿元，同比增长20%以上。
4. 白云边：2015年销售收入预计42亿元，同比增长11%，聚焦100-300价位带，利用地产酒优势。
5. 贵州茅台：出台政策控量挺价，以确保节前市场稳定。

电商化趋势

• 食品电商化率较高的品类包括奶粉、坚果、饮料、保健品等。
• 传统制造企业开始重视电商，双11期间表现突出，显示电商对传统企业的影响力。

估值分析

• 食品饮料板块整体估值略低于历史平均，具备配置价值。
• 白酒板块估值相对较低，但茅台和老窖等龙头企业仍受关注。

行业与公司分析

行业表现

• 食品饮料行业整体表现弱于市场，但部分子行业如啤酒、乳品表现较好。
• 葡萄酒行业表现最差，受市场整体疲软影响。

公司表现

• 贵州茅台：股价稳定，盈利预测显示EPS增长，评级为买入。
• 泸州老窖：盈利增长显著，评级为买入。
• 古井贡酒：盈利增长良好，评级为买入。
• 洋河股份：盈利增长稳定，评级为买入。
• 伊利股份：盈利增长良好，评级为买入。
• 汤臣倍健：盈利增长显著，评级为买入。
• 恒顺醋业：盈利增长明显，评级为增持。
• 百润股份：盈利增长显著，评级为买入。
• 双汇发展：盈利增长良好，评级为增持。

投资建议

• 标配建议：食品饮料板块整体建议标配，因其估值合理，具备配置价值。
• 配置型品种：推荐洋河股份和伊利股份，因其稳定性和高分红。
• 中期品种：
  • “景气+国改”：顺鑫农业、泸州老窖、恒顺醋业。
  • “景气+创新”：洽洽食品、汤臣倍健。
• 核心推荐：泸州老窖、顺鑫农业、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健；洋河股份、伊利股份。

行业评级

• 看好（Overweight）：食品饮料行业整体被看好，建议增加配置。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担风险。