20160404-兴业证券-食品饮料行业周报_短期参与成长_不能放弃防御_13页_666kb

文档总结：短期参与成长，不能放弃防御

核心内容

本报告发布于2016年4月4日，分析了食品饮料行业的市场表现及投资策略，重点推荐了部分公司，并对行业整体估值与配置进行了评估。

主要观点

• 市场表现：2016年3月最后一周，食品饮料指数上涨1.28%，跑赢大盘0.53个百分点。其中，肉制品子行业涨幅最大，达到3.5%。
• 行业超额收益显著：食品饮料板块整体涨幅为16.32%，远超大盘。白酒板块全月大涨18.92%，其中泸州老窖、五粮液、好想你分别上涨24.37%、25.16%和38.52%。
• 短期机会与长期配置：虽然近期市场风险偏好上升，但中期策略仍保持谨慎。白酒行业基本面好转，进入恢复周期，预计全年可实现20%增长，兼具防御性和进攻性，建议全年重点配置。
• 重点推荐公司：长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；4月组合为好想你、五粮液、泸州老窖。

关键信息

重点公司表现

行业数据

• 生鲜乳价格：截至3月23日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.54元/公斤，同比上涨3.81%，环比持平。
• 婴幼儿奶粉价格：3月25日，国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.31元/公斤，同比上涨0.72%，环比上涨0.25%。
• 猪肉价格：4月1日，猪肉价格为28.23元/公斤，环比上升0.89%；仔猪价格58.79元/公斤，环比上升4.27%；猪粮比价为10.53。

公司动态

• 天润乳业：新疆企业，酸奶新品表现优异，去年收入达3.4亿元，疆外市场拓展良好，有望成为黑马。
• 伊力特：董事长换届在4、5月份，期待新管理层带来变革，新疆白酒消费复苏预期增强。
• 麦趣尔：计划通过并购实现疆内、疆外及乳业、烘焙业的协同发展。
• 伊利股份：15年业绩保持两位数增长，16年关注高端奶占比提升及费用率下降。
• 光明乳业：15年业绩触底，16年有望改善，新领导层将接受市场检验。

风险提示

• 经济继续放缓
• 消费持续下滑

估值与配置

整体估值水平

• 食品饮料板块市盈率（TTM）为26.27倍，相对沪深300的市盈率（TTM）11.46倍为2.29倍。
• 市净率为4.04倍，相对沪深300市净率1.5倍为2.69倍。

基金仓位配置

• 15Q4食品饮料行业基金重仓持股占比为1.39%，同比下降0.46%，环比下降0.28%。
• 白酒和非白酒基金持股占比分别为0.58%和0.81%，其中白酒持股比例下降，乳业略有下降。

重点公告与新闻

• 顺鑫农业：2015年营收96.37亿元，净利润亏损改善，公司分红每10股派1元。
• 合生元收购Swisse：Swisse为合生元贡献收入超17%，助力其业绩增长。
• 百润股份：一季度业绩与预期一致，二季度将推出新品系列。
• 雪花啤酒：2015年成为全球最受欢迎的啤酒品牌，市场份额为5.4%。
• 丰联集团：2015年营收增长5.89%，净利润亏损改善。

下周重点事项提醒

• 多家上市公司将披露年报或召开股东大会，包括兰州黄河、莲花健康、金种子酒、洽洽食品、百润股份、ST酒鬼、重庆啤酒、金枫酒业等。

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
• 买入：相对大盘涨幅大于15%。

分析师信息

• 陈嵩昆：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001
• 王晓明：wangxm@xyzq.com.cn，S0190514080001

机构联系信息

• 上海地区销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、冯诚、顾超、王溪、李远帆、胡岩、王立维
• 北京地区销售经理：朱圣诞、郑小平、肖霞、陈杨、刘晓浏、吴磊、何嘉
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉
• 私募及企业客户负责人：刘俊文
• 私募销售经理：徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰

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