2017-肿瘤专题报告_26页_2mb

肿瘤行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了肿瘤医疗服务行业的市场空间、政策支持、投资趋势及典型公司案例，指出肿瘤专科医院作为高壁垒、高盈利的领域，将成为未来医疗服务行业的投资热点。

主要观点

1. 医疗服务行业概况

• 市场空间巨大：我国医疗服务市场因人均GDP增长、人口老龄化、疾病谱变化等因素持续扩大，预计2020年卫生总费用占比将达6.5%-7%，市场规模有望达到6.2-6.7万亿元。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励社会资本进入医疗行业，如《中共中央国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》、《关于加快发展社会办医的若干意见》等，为民营医疗资本提供政策红利。
• 投资升温：医院和医院管理类企业受到VC/PE青睐，2013年至今医院并购交易数量和金额均创新高，其中药企和医疗器械企业占比高。

2. 肿瘤医疗服务行业分析

• 肿瘤疾病高发：肿瘤已成为我国居民死亡的头号杀手，2011年新增癌症病例337.2万，死亡病例221.3万，年均增长显著。
• 市场容量巨大：肿瘤医疗服务市场容量已过千亿，保守估计癌症治疗花费在10万元左右，整体市场容量达到3000-4000亿元。
• 产业链价值高：肿瘤治疗流程长，涉及多种治疗方式，对医学人才和设备要求高，医院在产业链中处于强势地位，掌握上下游议价能力。
• 专科化趋势明显：肿瘤治疗需要多学科协作，专科化是未来趋势，肿瘤专科医院具有高壁垒，成为新的投资热点。

3. 肿瘤医疗服务机构现状

• 公立主导，民营稀缺：肿瘤专科医院中，公立医院占81%，民营医院仅占19%，且数量偏少，发展潜力大。
• 资源分布不均：大型公立专科医院资源丰富，但扩张受限；综合医院肿瘤科发展受限；民营医院虽有潜力，但面临品牌和医生资源短缺问题。
• 床位使用率高：肿瘤医院床位使用率普遍超过100%，说明资源紧张，需扩大优质资源的下沉和辐射。

4. 投资模式比较

• 收购公立肿瘤医院：可快速获得品牌和体量，但机会少，谈判周期长，存在产权不清晰的问题。
• 收购民营肿瘤医院：产权清晰，控制力强，但整合难度大，需投入大量资金和时间。
• 新建医院：投资大、周期长，但可保障品牌和医生资源。
• 收益权转让：规避产权问题，但不常见，收益不确定性高。
• 托管模式：政府主导，不涉及产权，但运营难度大。
• 合作成立肿瘤治疗中心：适合资本雄厚、有医生资源的企业，投资回报高，但存在区域局限性。

5. 典型公司分析

• 北大医药（000788）：

  • 与北大肿瘤医院联合打造全国最大肿瘤专科医疗网络，采用“合作+收购”模式。
  • 通过并购基金储备项目，利用北大肿瘤医院的医生资源进行技术、管理和品牌输出。
  • 网络以京津冀为核心，形成品牌和效益双增长。

• 益佰制药（600594）：

  • 主营抗肿瘤药，2014年抗肿瘤药收入达18亿元，毛利率达90.58%。
  • 设立并购基金，进军肿瘤医院，整合制药、流通、服务三大模块。
  • 具有肿瘤药资源和医院资源，但技术研发和品牌建设相对不足。

• 信邦制药（002390）：

  • 收购贵州省肿瘤医院，整合制药工业、医药流通、医疗服务三大模块。
  • 肿瘤医院净利率仅为5.4%，仍有提升空间。
  • 通过并购实现业务整合，增强公司竞争力。

关键信息

• 市场容量：肿瘤医疗服务市场容量已达3000-4000亿元，未来增长空间大。
• 投资趋势：社会资本正从低壁垒专科转向高壁垒专科，肿瘤专科成为投资热点。
• 投资模式：合作成立肿瘤治疗中心是优选方案，但需注意区域局限性和医院接受度。
• 行业壁垒：肿瘤专科医院具有高技术壁垒，对医生资源、设备投资要求高。
• 典型公司优势：北大医药、益佰制药、信邦制药在肿瘤专科医院投资中各有优势，但均面临挑战。

总结

肿瘤医疗服务行业具有巨大的市场潜力和政策支持，随着社会资本的逐步转向高壁垒专科，肿瘤专科医院将成为新一轮投资热点。典型公司如北大医药、益佰制药和信邦制药已开始布局，通过并购、合作和新建等方式拓展业务。尽管面临医生资源、设备投资和连锁化管理等挑战，但通过资源整合和品牌输出，有望实现高效盈利和市场扩张。