20230810-安信证券-金卡智能-300349.SZ-智慧燃气景气度维持_智慧水务步入高速增长通道_6页_701kb

安信证券研究报告总结：金卡智能（300349SZ）

• 公司概况：金卡智能专注于智慧燃气和智慧水务领域，系物联网表计龙头。2023年上半年营业收入145.3亿元，同比增长16.17%；归母净利润20.7亿元，同比增长79.54%。业绩增长主要源于数字燃气主业稳健增长、毛利率提升和数字水务板块放量。
• 关键财务数据：2023年半年报毛利率达34.59%，同比提升5.55个百分点；净利润率14.61%，同比提升5.29个百分点。2023-2025年收入预测：338.3亿、401亿、466亿，增速23.5%、18.5%、16.2%；净利润预测：36亿、43.8亿、51亿，增速33.1%、21.6%、16.3%。目标价1632元，维持买入-A评级。
• 增长驱动因素：
  • 智慧燃气：城中村改造和老旧小区政策催化，燃气表年替换需求量大。民用燃气表销量同比增长164.5%，收入增速183.2%。
  • 智慧水务：管道漏损控制政策推动，2023上半年收入同比增长524.6%，与苏伊士集团等达成合作。长期市场空间广阔。
  • 技术优势：自主可控加速，降本增效提升产能利用率，研发费用率压降，毛利率回升。
• 风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、需求下降。
• 投资建议：维持买入-A，估计6个月目标价1632元，受益于双轮驱动模式，业绩弹性突出。