20230323-天风证券-航宇科技-688239.SH-乘航空发动机外协推进东风_打造纵向平台型企业_3页_714kb

航宇科技（688239）总结

核心内容

航宇科技是一家专注于航空发动机和燃气轮机用特种合金环锻件精密制造的企业，近期通过收购黎阳国际5.84%的股权，进一步拓展其在航空发动机零部件制造领域的布局，加速打造产业链上下游一体化延展服务。公司还通过投资建设产业园和参与钛合金业务投资，积极向上下游延伸，提升综合竞争力。

主要观点

• 产业链整合：公司通过股权收购和产能扩张，推动从锻件向机加工和原材料领域延伸，形成一体化服务，有助于降低成本并提升行业地位。
• 战略规划：本次收购体现了公司打造纵向平台型企业的战略意图，有利于丰富产品线、扩大营收规模，并增强全行业竞争优势。
• 管理激励：公司连续完成两期股权激励，董事长也进行定向增持，彰显管理层对公司长期高成长的信心，有助于提升经营效率。
• 产能提升：公司IPO募集资金用于建设航空发动机燃气轮机用环锻件精密制造产业园，预计在运营2年后完全达产，将显著提升年均净利润。

关键信息

股权收购

• 公司于2023年3月20日竞拍取得黎阳国际5.84%的股权，交易金额为3563.39万元。
• 黎阳国际是国内外高端装备航空发动机零部件制造企业，客户包括斯奈克玛公司、GE航空、罗尔斯-罗伊斯等。

财务预测与估值

营收与利润增长

• 营收增长率持续上升，2022年预计增长52.13%，2023年预计增长54.67%，2024年预计增长46.21%。
• 归属母公司净利润预计从2022年的183.33亿元增长至2024年的504.99亿元，年均复合增长率显著。
• 每股收益从0.51元增长至3.54元，显示盈利能力持续增强。

投资评级

• 行业评级：国防军工/航空装备Ⅱ，维持“买入”评级。
• 6个月评级：买入，预期股价相对收益20%以上。

风险提示

• 军品业务波动风险
• 新型号装备研制不达预期
• 募投项目进展及收益不达预期
• 标的企业经营状况及盈利能力不达预期
• 归母净利润为快报初步测算结果，具体数据以公司年报为准

总结

航宇科技正通过股权收购、产能扩张和管理激励等举措，加速其在航空发动机产业链的布局，提升行业地位与盈利能力。公司有望在新型号航空发动机进入批产阶段后，实现营收和利润的持续增长，推动长期高成长。尽管面临一定的市场与业务风险，但整体来看，公司具备较强的发展潜力，投资评级为“买入”。