20201020-安信证券-微创光电-430198.OC-微创光电_把握智慧交通大趋势_领跑视频监控细分赛道_36页_2mb

微创光电总结

核心内容概述

微创光电是一家深耕监控信息化领域近20年的企业，专注于为高速公路行业提供以视频为核心的监控信息化产品及服务。公司于2018年推出智能视频应用产品线，以AI技术为核心，形成了设备运维和事件检测两个智能化应用方向，提升了突发事件的处置效率，增强了在视频监控行业的竞争力。2016-2019年公司营收和归母净利润CAGR超过12%，2020年上半年业绩增长超过90%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 行业趋势：随着“新基建”战略的推进，智慧交通成为重点发展方向，视频监控在其中扮演重要角色，预计2025年我国智慧交通市场规模将达到1095.7亿元。
• 技术布局：公司抢先布局AI技术，推出智能视频分析系统和智慧运维设备，2019年营收增长达114.47%，在AI视频监控领域处于领先地位。
• 产品体系：公司构建了完整的视频监控信息化产品体系，涵盖前端、传输、后端处理等软硬件产品，提供一站式解决方案。
• 业务增长：公司2019年营收达1.67亿元，毛利率持续增长至61.12%，2020年上半年营收同比增长90.79%，增长势头强劲。
• 竞争优势：公司拥有强大的技术研发能力和优质客户资源，同时具备区域先发优势和品牌服务优势，技术壁垒高，行业资质齐全。

关键信息

1. 视频监控产品线

• 视频监控信息化产品线是公司核心业务，2019年营收占比达77.23%，2020年上半年增长至90.36%。
• 光平台设备及软件、视频光传输设备和前端设备是主要产品，2019年营收分别为8,518.91万元、1,842.82万元和2,504.89万元。
• 光平台设备产销率保持在99.8%以上，2019年营收同比增长31.51%；视频光传输设备2020年上半年营收同比增长326.83%；前端设备2019年营收同比增长38.22%。

2. 智能视频应用产品线

• 2018年推出智能视频应用产品线，包括智能视频分析系统和智慧运维设备。
• 智能视频分析系统2019年营收增长15倍，达到787.50万元，2020年上半年为136.64万元。
• 智慧运维设备2019年营收同比增长63.15%，达到2,170.01万元，2020年上半年为244.33万元。

3. 行业前景

• 智慧交通行业将受益于“新基建”战略，预计2025年市场规模达1095.7亿元，投资增速保持在10.5%。
• 2020年我国视频监控市场规模预计将达到1,683亿元，其中交通行业占比14%，是最大的应用领域。
• 随着取消省界收费站和不停车收费的推进，视频监控在高速公路行业的需求将持续增长。

4. 商业模式

• 公司以自主研发为核心，按需提供定制化服务，主要客户为系统集成商和终端用户。
• 销售模式包括直销和招投标，满足不同客户的需求。
• 采购模式以定制化为主，主要原材料为光器件、芯片、解码器等，采购额占比保持在35%以上。

5. 竞争优势

• 团队优势：公司团队曾就职于武汉邮电科研院所，拥有20多年行业经验。
• 技术创新：公司已获专利39项，2019年核心技术产品营收占比高达94.98%。
• 区域优势：公司已为4省提供“智慧高速”建设服务，华东销售占比增长。
• 品牌与服务：公司是中国安防知名品牌，模块化设计增强定制化服务能力。

6. 业绩表现

• 2017-2019年及2020年1-6月，公司营收分别为1.51亿元、1.53亿元、1.67亿元和0.52亿元，同比增长分别为30.21%、1.28%、9.20%和70.82%。
• 归母净利润分别为4,535.22万元、4,259.43万元、4,965.46万元和-54.22万元，净利率在29.80%左右。
• 毛利率稳步提升，从56.75%增长至61.12%，主要受产品结构变化影响。

7. 风险提示

• 行业竞争激烈，若技术与产品未能及时满足市场需求，可能影响业务发展。
• 中美贸易摩擦可能影响原材料采购，增加成本风险。

总结

微创光电在智慧交通视频监控领域具备较强的竞争力，特别是在AI技术应用方面，形成了独特的技术优势。公司通过自主研发和定制化服务，持续拓展市场，实现了良好的业绩增长。随着“新基建”政策的推进，公司有望在智慧交通领域获得更大的发展空间。