20161107-上海证券-微创光电-430198.OC-以智慧高速为突破_向行业应用延伸_19页_1mb

公司总结报告

核心内容

公司概况

公司专注于视频监控传输技术，是一家专业从事安防监控产品研发、生产和销售的科技型企业。2010年起，公司从硬件设备制造商转型为视频监控综合解决方案提供商。公司目前主要业务包括光平台设备、专用视频光传输设备、前端设备、通用视频光传输设备和技术开发及工程改造，其中光平台设备和专用视频光传输设备占比超过80%。公司在国内智慧高速试点建设项目中已获得浙江、云南和江西的省级平台项目，是唯一拥有在运营的省级视频监控平台的厂家。

财务数据

• 报告日股价：10.20元
• 12个月A股价格区间：4.90/10.65元
• 总股本：51.95百万股
• 无限售A股/总股本：50.29%
• 流通市值：264百万元
• 每股净资产：2.08元
• PBR（市净率）：4.90倍

业绩预测

• 2016-2018年每股盈利：0.76/0.95/1.21元
• 2016-2018年市盈率（PE）：13/11/8倍
• 合理估值：14.18元（对应2015年PE为18.5倍）
• 2016年收入预测：133.83百万元，年增长率为31.39%
• 2016年净利润预测：39.42百万元，年增长率为37.81%

主要股东

• 陈军：10.40%
• 卢余庆：9.84%
• 朱小兵：9.22%

主要观点

技术转型与市场突破

公司通过加大软件系统的开发力度，成功实现从单一设备商向系统方案提供商的转型。2015年公司软件收入占比超过50%，标志着转型初步成功。公司以智慧高速为突破口，已拿下浙江、云南和江西的省级平台项目，成为国内唯一拥有在运营省级视频监控平台的厂商。

行业应用拓展

公司专注于大交通领域，尤其是高速公路行业。通过整合各省高速公路视频监控系统，提供全省级联网方案，公司正在向行业应用延伸。未来可能提供面向出行者的交通服务，并探索各省之间的互联互通带来的市场机会。

市场前景

我国视频监控行业保持快速增长，2015年市场规模预计达到740亿元，未来三年平均复合增长率有望达到14%。视频监控市场呈现数字化、网络化、高清化、行业化和智能化的发展趋势。公司产品符合这些趋势，具有较强的技术竞争力。

投资建议

分析师张涛认为公司具备良好的增长潜力，合理估值为14.18元。目前在A股上市的公司中，同行业平均PE为45倍，公司当前股价对应的PE为13倍，低于行业平均水平，因此给予增持评级。

关键信息

收入结构

• 光平台设备：46.7%
• 专用视频光传输设备：34.4%
• 前端设备：14.5%
• 通用视频光传输设备：3.7%

市场格局

• 行业集中度提升：海康威视、大华股份等为行业头部企业，公司则专注于高速公路细分市场，提供定制化解决方案。
• 竞争格局：公司处于第二梯队，与第一梯队相比，其产品更侧重于行业定制，而非通用设备。

技术趋势

• 数字化：从局部数字化向全数字化演变，包括存储、传输、切换、前端等。
• 网络化：视频监控系统与IT系统融合，提升监控效率。
• 高清化：高清摄像头在交通等高端行业广泛应用。
• 智能化：视频分析、行为识别等技术逐步应用，提升安防水平。
• 行业化：不同行业对视频监控的需求差异明显，推动个性化解决方案发展。
• 云化：云存储、云计算等技术推动视频监控系统向云端发展。

风险提示

• 省级市场开拓低于预期
• 价格竞争加剧
• 新产品研发速度低于预期

总结

公司通过转型为系统提供商，在智慧高速领域取得显著进展，已获得多个省级平台项目，成为行业内的领先者。公司专注于高速公路视频监控市场，提供定制化解决方案，具备较强的技术竞争力和行业优势。随着视频监控行业向数字化、网络化、高清化、智能化发展，公司有望持续增长。目前公司估值低于行业平均水平，分析师给予增持评级，但需关注市场开拓和价格竞争等风险。