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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究团队发布，对当日主要商品期货品种进行分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工四大板块，重点分析供需关系、成本变化、宏观政策及市场情绪，为投资者提供操作建议。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日铜价大幅上行。
• 宏观影响：美国中期选举共和党胜选预期增强，降低民主党财政刺激概率，减轻美联储加息压力，美元回落。
• 供应端：Chuquicamata冶炼厂检修135天，但整体供应影响不大；CODELCO将更多出售铜精矿而非精炼铜。
• 需求端：华东华南平水铜分别贴水130元和升水70元，下游出现畏高情绪。
• 操作建议：短期利多交易充分，不建议追高；中长期看好，建议逢低买入。

铝

• 价格走势：昨日铝价震荡偏强。
• 供应端：云南、四川因枯水期影响产能恢复缓慢，电解铝行业冶炼利润偏低。
• 需求端：国内需求韧性尚可，华东华南分别升水10元和220元，库存低位支撑价格。
• 成本端：氧化铝价格下行，但电力成本维持高位，国内平均完全成本约18000元。
• 操作建议：建议逢低买入，短期观望或轻仓试多。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于192190元/吨，下跌0.42%；LME镍上涨1.86%。
• 供需情况：下游动力/储能电池需求向好，镍供应仍结构性紧张；LME库存继续走低。
• 消息面：印尼征收镍出口税传闻再起，叠加库存偏紧，沪镍主力合约预计震荡偏强。
• 操作建议：关注中线逢高做空机会。

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黑色产业

螺纹钢

• 价格走势：昨日螺纹钢期货小幅走高。
• 供需情况：华东长流程钢厂检修，短流程钢厂因利润低被迫停产，整体供需偏弱。
• 操作建议：建议1/5反套持有，单边观望或轻仓试多。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢收于16490元/吨，下跌1.29%。
• 供需情况：不锈钢产能过剩格局未变，库存上升，买盘不足。
• 成本端：镍铁、铬铁价格稳定，但冬季消费淡季到来，价格承压。
• 操作建议：关注中线逢高做空机会。

铁矿石

• 价格走势：昨日铁矿石期货小幅走高。
• 供需情况：部分钢厂复产，但整体需求下行；华东华中废钢涨价，止跌信号明确。
• 操作建议：建议1/5反套持有，单边观望或轻仓试多。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆价格变化不大，市场静待USDA报告。
• 供需情况：美豆小幅减产，南美大增产预期未兑现，国内豆粕库存低位。
• 操作建议：短期震荡，关注USDA报告；中期核心在南美产量，建议跟随国际市场。

玉米

• 价格走势：CBOT玉米期货继续下跌。
• 供需情况：美玉米减产已充分计价，出口和需求下调未充分反映；国内购销博弈，农户惜售，物流不畅。
• 操作建议：可尝试轻仓短空，产业客户建议逢高卖出套保。

油脂

• 价格走势：短期无实质消息，油脂价格震荡偏弱。
• 供需情况：马棕进入季节性减产，印尼竞争出口；国内库存中等偏高。
• 操作建议：关注MPOB报告，短期震荡偏弱，中期逢高沽空。

生猪

• 价格走势：生猪2301合约跌幅3.48%，现货价格全面回落。
• 供需情况：供应压力增加，出栏量和体重上升；需求偏弱，标肥价差缩小。
• 操作建议：关注15反套，短期偏弱运行。

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能源化工

尿素

• 价格走势：短期偏弱震荡。
• 供需情况：上游开工率偏高，供应充足；需求疲弱，厂库累积明显。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注淡储低价需求跟进。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨0.99%，主要受石化企业检修情绪带动。
• 供需情况：国内供应压力加大，进口窗口关闭，需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空产业利润。

PTA

• 价格走势：现货价格5615元/吨，贴水01期货305元/吨。
• 供需情况：PX装置负荷下降，新产能逐步投产；聚酯需求下滑，库存高位。
• 操作建议：逢高沽空产业利润，关注原油及新产能投放。

甲醇

• 价格走势：短期震荡偏强。
• 供需情况：供应端降负，港口货流通量低；需求端MTO装置复产预期带来增量。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注煤价变动趋势。

EB

• 价格走势：夜盘上涨0.87%，进口倒挂。
• 供需情况：库存累积但总体偏低，需求偏弱，疫情反复影响终端订单。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期可买纯苯空苯乙烯做空利润。

PP

• 价格走势：夜盘上涨1.64%，受石化企业检修情绪影响。
• 供需情况：新装置投产叠加检修复产，四季度供应压力加大；需求偏弱。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润。

MEG

• 价格走势：现货价格3872元/吨，贴水01期货8元/吨。
• 供需情况：供应端新增装置投产，港口库存中高；聚酯需求进入淡季。
• 操作建议：短期不建议追空，中期逢高沽空。

原油

• 价格走势：油价下跌，主要因需求担忧。
• 供需情况：EIA下调2023年石油需求预期，API库存增加；中期看多，明年供需偏紧。
• 操作建议：建议逢低布局多头，关注欧盟制裁、OPEC+会议及美联储议息会议。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 投资者应根据自身判断作出投资决策，自行承担风险。