20250116-联储证券-12月金融数据点评_财政发力拉动社融增速_居民信贷持续改善_10页_1mb

12月金融数据总结

社融

2025年12月，社会融资规模存量同比增速从7.8%提升至8%，社融增量同比多增9249亿元。政府债券融资是主要拉动因素，尤其是债务置换专项债的发行，规模高位；表格融资拖累整体社融，其中人民币贷款同比少增，企业中长期贷款大幅下降是贷款少增的主要原因。同时，票据融资同比多增，支持部分需求修复，但有效需求不足仍是主要拖累。

信贷

12月金融机构人民币贷款总额同比少增1800亿元，处于近五年低位。居民部门贷款整体多增，中长期贷款同比多增1538亿元，短期贷款少增；企业部门贷款同比少增4016亿元，中长期贷款降幅大，短期贷款少降，票据融资多增，反映企业融资需求偏弱，生产经营活动缓慢修复。

货币

M1同比增速从-37%收窄至-14%，降幅缩小；M2同比增速提升至7.3%，边际改善。M1与M2增速差额收窄至-8.7%，货币活化程度待提高。财政存款同比多降，居民和企业存款多增，支持政策宽松环境。社融与M2增速差缩小，实体经济融资需求有所改善。

后续展望

在政策推动下，货币政策保持适度宽松，预计货币供应量和社融存量增速提升，利率有进一步调降可能。财政政策积极，促消费专项行动有望支撑信贷持续回升，配合全方位扩大内需目标。

风险提示

基本面修复可能偏离预期，宏观政策超预期调整或影响结果。经济活动复苏缓慢，需关注政策执行效果。