20260416-东兴证券-银行行业3月社融金融数据点评_信贷需求待修复_居民存款搬家显现趋势_6页_769kb

银行行业总结：3月社融数据与2026年展望

核心内容

中国人民银行于2026年4月13日发布的3月金融统计数据表明，社融、M2、M1及信贷、存款等指标均出现不同程度的波动。整体来看，3月社融增速继续探底，信贷需求尚未完全修复，存款搬家趋势显现，居民储蓄向非银渠道转移。

主要观点

1. 社融增速探底

• 3月末存量社融同比增速为7.9%，较上月末下降0.3个百分点。
• 3月社融增量为5.23万亿元，同比减少6707亿元。
• 信贷和政府债融资是社融同比少增的主要拖累项。

2. 信贷结构分析

• 3月人民币贷款新增2.99万亿元，同比少增6500亿元。
• 企业贷款同比少增1800亿元，但短贷同比多增400亿元，显示银行为完成规模目标而加大短期信贷投放。
• 居民贷款同比少增4944亿元，其中短贷和中长贷分别同比少增2885亿元和2094亿元，反映居民加杠杆意愿仍较低。
• 票据融资同比多增75亿元，显示银行存在冲规模需求，且票据利率低位运行。

3. 存款结构变化

• 3月末M1同比增速为5.1%，较上月下降0.8个百分点；M2同比增速为8.5%，较上月下降0.5个百分点。
• 3月存款新增4.47万亿元，同比多增2200亿元，其中非银存款同比多增6010亿元，而居民存款同比少增6500亿元。
• 非银存款同比增速达到29.5%，较2月继续提升，表明居民存款正在向非银金融产品转移，反映市场对存款收益的不满和对资管产品的偏好。

4. 2026年展望

• 预计2026年社融增速将触底回升，主要得益于政府债发行提速和“更加积极财政政策+适度宽松货币政策”组合的推动。
• 信贷增量或继续少增，增速放缓，但对公贷款仍保持较强投放，零售贷款需求偏弱。
• 银行盈利端有望改善，主要依赖于资产规模平稳增长、净息差降幅收窄、非息收入回暖及重点领域风险可控。

关键信息

信贷需求待修复

• 信贷同比少增，显示实体融资需求尚未完全恢复。
• 企业短贷同比多增，可能为银行冲规模所致。
• 居民中长贷连续6个月同比少增，加杠杆意愿不足。

存款搬家趋势明显

• 居民存款向非银渠道转移，非银存款同比增速显著提升。
• M1增速下降，显示企业活期存款增长放缓，经济活跃度可能受地缘政治等因素影响。

2026年行业投资建议

• 关注优质区域银行，重点考虑规模增速高、资产质量稳、拨备充足的企业。
• 行业评级为“看好”，预计行业指数相对市场基准指数收益率将超过5%。
• 风险提示包括经济复苏不及预期、政策效果不达预期、资产质量恶化等。

行业数据概览

分析师信息

• 林瑾璐：剑桥大学金融与经济学硕士，曾任国金证券、海通证券、天风证券银行业分析师，现为东兴证券研究所分析师。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业和固收研究。

行业评级体系

行业投资建议

• 2026年社融增速预计呈V型走势，政府债发行提速有助于社融触底回升。
• 银行盈利端有望改善，建议关注资产质量良好、非息收入稳定的优质区域银行。
• 存款搬家趋势持续，居民储蓄向非银渠道转移，对银行零售业务形成一定压力。

风险提示

• 经济复苏不及预期可能导致信贷增速大幅下滑。
• 政策效果不达预期可能影响社融增长和银行盈利。
• 资产质量恶化风险需警惕。

资料来源

• 数据来源：中国人民银行、iFinD、东兴证券研究所
• 报告发布日期：2026年4月16日