期权市场月报：期权隐含波动率CP比仍处低位-20201012-广发证券-25页_1mb

金融工程：期权隐含波动率C/P比仍处低位

核心内容概览

本报告为广发证券金融工程团队发布的期权市场月报，主要分析了2020年9月上证50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及沪深300指数期权的成交量、持仓量、价格走势及隐含波动率等关键市场数据，并基于这些数据提出了相应的交易策略建议。

主要观点

1. 成交量与成交额

• 华夏上证50ETF期权：9月成交量为3616.19万张，成交额235.99亿元，与8月相比略有下降。
• 华泰柏瑞沪深300ETF期权：9月成交量为4007.66万张，成交额350.18亿元，与8月相比略有下降。
• 嘉实沪深300ETF期权：9月成交量为563.39万张，成交额46.70亿元，与8月相比略有下降。
• 沪深300指数期权：9月成交量为189.69万张，成交额152.24亿元，与8月相比略有下降。

2. 成交量C/P比

• 所有期权品种的成交量C/P比均较8月有所下降。
• 华夏上证50ETF期权：1.23
• 华泰柏瑞沪深300ETF期权：1.16
• 嘉实沪深300ETF期权：1.25
• 沪深300指数期权：1.34

3. 持仓量

• 截至9月底，四个期权品种的持仓量分别为：
  • 华夏上证50ETF期权：209.25万张
  • 华泰柏瑞沪深300ETF期权：166.08万张
  • 嘉实沪深300ETF期权：30.63万张
  • 沪深300指数期权：13.24万张
• 各品种持仓量与8月底基本持平。
• 认购与认沽期权持仓量C/P比均有所上升，尤其是沪深300指数期权和两个300ETF期权。

4. 价格走势

• 上证50ETF上涨幅度为-3.36%，涨幅最大的合约是“50ETF沽12月2700”，上涨45.04%。
• 华泰柏瑞沪深300ETF上涨幅度为-4.68%，涨幅最大的合约是“华泰柏瑞沪深300ETF沽10月4800”，上涨45.51%。
• 嘉实沪深300ETF上涨幅度为-4.86%，涨幅最大的合约是“嘉实沪深300ETF沽12月3388A”，上涨61.84%。
• 沪深300指数上涨幅度为-4.75%，涨幅最大的合约是“沪深300指数期权2011P4550”，上涨65.74%。

5. 隐含波动率

• 9月期权隐含波动率波动较大，认沽期权的隐含波动率普遍高于认购期权。
• 华夏上证50ETF期权：认沽隐含波动率约31%，认购约18%，C/P比为0.59。
• 华泰柏瑞沪深300ETF期权：认沽隐含波动率约34%，认购约18%，C/P比为0.55。
• 嘉实沪深300ETF期权：认沽隐含波动率约33%，认购约21%，C/P比为0.63。
• 沪深300指数期权：认沽隐含波动率约33%，认购约15%，C/P比为0.47。
• 所有期权品种的隐含波动率C/P比均处于相对低位，表明市场对标的资产未来波动的预期较为温和。

6. 交易策略建议

• 备兑开仓策略：适用于市场震荡环境，通过持有ETF并卖出认购期权，以获取期权费收入增强收益。
• 牛市价差策略：适用于“慢牛”行情，买入低行权价认购期权，卖出高行权价认购期权，以降低建仓成本并锁定收益。

关键信息总结

风险提示

• 本报告基于合理假设，可能无法完全准确反映市场实际情况。
• 所有数据为历史数据，可能与未来情况存在偏差。
• 投资者应结合自身情况制定投资策略，不应仅依赖本报告。
• 本报告未考虑市场、交易对手、流动性等多方面风险，实际交易需谨慎评估。

分析师信息

• 文巧钧：资深分析师，浙江大学博士，2015年加入广发证券。
• 樊瑞铎：资深分析师，南开大学硕士，2015年加入广发证券。
• 罗军：首席分析师，华南理工大学硕士，2010年加入广发证券。
• 安宁宁：联席首席分析师，暨南大学硕士，2011年加入广发证券。

法律声明

• 本报告由广发证券或其关联机构制作，仅限授权客户使用。
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  • 文巧钧：0755-88286935
  • 安宁宁：0755-23948352

注：本报告未涉及对市场波动率的详细分析图示，但提到了多个图表（如波动率微笑、期限结构图等）以辅助分析。