20240830-开源证券-名创优品-09896.HK-港股公司信息更新报告_国内店效具备韧性_海外加速拓店经营杠杆释放可期_3页_561kb

名创优品（09896HK）最新公司信息更新报告显示，公司维持“买入”投资评级。2024年上半年业绩表现超预期，国内业务方面，MINISO实现营收45亿元，同增16%，尽管线下同店增速同比下降，但快速拓展门店（净增189家居4115家）并加强快闪店、IPLAND等差异化店型布局，同时即时零售业务发展有效扩大客群覆盖。TOPTOY板块也出现积极拐点，营收42亿元，同增38%，同店增速14%，已连续三个季度实现盈利，门店净增至195家。海外市场持续高增长，直营模式推动北美、拉美、欧洲及亚洲区业绩分别同比提升，美国门店已突破200家，扩张目标稳步推进。

业绩方面，2024年上半年公司整体营收776亿元，同比增长250%，经调整净利润124亿元，同比增长178%。但由于国际门店拓展对费用率造成阶段性上升影响，下调了后续三年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将分别达到273亿元、339亿元、416亿元。随着生产经营效率提升与费用控制优化，预测未来每股收益（EPS）将持续增长，目前估值PE分别为138倍、111倍和91倍。

盈利能力方面，毛利率得益于高利润的海外直营模式扩张和产品组合优化有所提升，但因门店扩展初期影响，期间费用率环比增长5个百分点。初步预测2024年上半年整体经营利润率有所提升，净利率也保持改善趋势。

风险方面需关注市场竞争加剧、国内外扩张进度推迟、地缘政治变动对海外经营产生的不确定性。此外，汇率波动也可能对财务表现造成一定影响。

分析师认为，公司在国内稳健增长基础上，海外业务加速转型，经营杠杆逐步释放，未来成长性和盈利能力有望提升，因此维持“买入”评级。