20230324-东吴期货-聚烯烃周报_宏观和成本干扰尚未结束_基本面驱动偏弱_26页_1mb

聚烯烃周度市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月24日聚烯烃（PP和PE）市场的周度走势，指出当前市场整体处于低估值状态，基本面驱动偏弱，震荡格局未改。同时，报告强调需关注宏观风险和成本因素对市场的干扰，并提出相应的投资策略。

主要观点

1. 市场整体走势

• PP主力合约：截至3月24日收盘，报收7558元/吨，环比上周下跌0.03%。
• PE主力合约：报收8056元/吨，环比上周上涨0.32%。
• 市场格局：聚烯烃整体震荡运行，宏观预期摆动影响较大，基本面支撑不足。

2. 利润修复与供应预期

• 利润修复显著：近期聚烯烃各工艺利润修复明显，尤其是油制和PDH制利润已接近一年多来的高点。
• 供应回归预期：因前期亏损导致的供应减量可能逐步回归，需重点关注PDH开工回升情况。
• 检修周期：PP和PE装置检修量阶段性下滑，下一个检修高峰期预计在4月中旬。

3. 基本面驱动偏弱

• 下游需求平淡：实际订单需求尚未出现亮点，导致基本面缺乏强驱动。
• 价格相对偏低：从长周期来看，PP和PE价格仍处于相对偏低水平。
• 基差修复依赖盘面：进入4月后，市场将更多交易交割逻辑，基差修复预计主要靠盘面上涨。

4. 投资策略建议

• PE优于PP：当前PE结构好于PP，建议以PE的05-09正套为主。
• 右侧介入多单：可考虑在右侧介入PE的09合约多单。
• 单边操作谨慎：由于宏观和成本因素尚未结束，单边操作需谨慎。

关键信息

价格与价差

• PP现货价格：整体保持稳定，但缺乏明显上涨动力。
• PE现货价格：略有上涨，但同样缺乏强劲支撑。
• 价差分析：
  • PP 05合约基差：保持低位，显示市场对远期价格预期偏弱。
  • PP 5-9价差：维持震荡格局。
  • PE 05合约基差：相对PP有所改善。
  • PE 5-9价差：震荡运行，未出现明显趋势。

仓单数据

• PP仓单数量：整体处于低位，显示市场供应偏紧。
• PE仓单数量：同样处于低位，市场供应压力较小。
• 库存情况：
  • PP周度总库存、上游库存、贸易商库存和港口库存均显示库存水平较低。
  • PE周度总库存、上游库存、贸易商库存和企业库存也显示库存处于低位。

供需基本面

• 开工率：PP和PE各工艺开工率处于正常水平，但未出现明显回升。
• 下游需求：塑编、注塑、BOPP、CPP、无纺布、PE管材和包装膜等下游行业开工率均显示需求平淡。
• 利润结构：油制、PDH制、煤制和甲醇制等工艺利润均有所修复，但整体仍偏弱。

风险提示

• 原油价格波动：若原油持续大幅下跌，可能对聚烯烃成本端造成压力。
• 宏观风险：若宏观面再度出现不利因素，可能影响市场情绪和价格走势。

结论

当前聚烯烃市场处于低估值状态，基本面驱动偏弱，震荡格局持续。虽然部分工艺利润有所修复，但下游需求尚未出现明显亮点，价格仍相对偏低。建议投资者关注宏观风险和成本因素，以PE的05-09正套为主，或在右侧介入PE的09合约多单。同时，需警惕原油价格波动对市场的进一步影响。