20210420-华安证券-隆基股份-601012.SH-一季度业绩超预期_出货持续高增毛利高位_3页_667kb

详细总结

核心内容

本报告主要分析了华安新能源在2020年年报及2021年一季报的业绩表现，并对公司的未来发展前景进行了展望，同时给出了投资建议和风险提示。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年公司实现营收545.83亿元，同比增长65.92%。
  • 归母净利润为85.52亿元，同比增长61.99%。
  • 扣非归母净利润为81.43亿元，同比增长59.87%。
  • 归母净利率为15.67%，同比下降0.38个百分点。
  • 2020年第四季度营收207.51亿元，同比增长103.36%；归母净利润21.96亿元，同比增长22.30%。
  • 2021年第一季度营收158.54亿元，同比增长84.36%；归母净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

• 出货与毛利率：

  • 2020年公司硅片外销量31.8GW，同比增长26%。
  • 组件全年外销量24.0GW，同比增长224%。
  • 硅片毛利率全年保持在30%，组件毛利率为21%。
  • 预计2021年底硅片产能将达到105GW，电池产能38GW，组件产能65GW。
  • 预计2021年单晶硅片和组件出货量分别为80/40GW（均含自用）。
  • 预计2021年实现营收850亿元。

• 投资建议：

  • 维持“买入”投资评级。
  • 预计公司2021-2023年EPS分别为2.78元、3.91元、5.42元。

关键信息

财务指标预测

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 需求及价格上涨不及预期。
• 海外复工复产不及预期。
• 疫情影响加重。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业从业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，获国家奖学金并在美国劳伦斯伯克利国家实验室学习工作，六年锂电研究经验，覆盖锂电产业链。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士，电气工程与金融专业复合背景，覆盖锂电产业链。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告中未对投资者提供任何收益承诺或损失保障。
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、转载或分发。