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沥青市场分析报告总结（2024年6月9日）

核心内容概述

本报告分析了2024年6月9日前一周沥青市场的走势及供需变化。整体来看，沥青市场延续弱势，现货价格普遍下跌，期货市场则维持偏弱震荡。成本端受国际油价下跌影响，市场情绪偏悲观，终端需求疲软，社会库存仍处高位，去库压力较大。分析师建议短期内保持观望态度，关注社库拐点和三季度原油反弹的可能。

主要观点

1. 价格走势

• 沥青现货市场：全国范围内7个区域中，6个区域价格下调，仅1个区域暂稳，无上涨。华东、华北地区跌幅较大，超过2%。
• 期货市场：沥青BU2409.SH合约对BU2412.SH合约由升水60元/吨降至56元/吨；上海原油SC2407.SH对SC2408.SH合约由升水0.7元/吨升至1.3元/吨。
• 基差变化：华南地区基差走强80元/吨至192元/吨，长三角地区基差走强80元/吨至242元/吨，山东地区基差走强95元/吨至42元/吨。

2. 供需面分析

• 供应端：国内炼厂总开工率较上周下降1.06%至29.28%，其中山东地区下降11.07%至19.95%，长三角地区下降1.26%至40.01%。部分炼厂如金陵石化、山东东明等相继停产，导致区域供应下降。
• 库存情况：国内沥青总库存为1683300吨，较上周增加42700吨。社会库存率仍处历史高位，去库前景不明朗。
• 需求端：终端项目推进缓慢，需求疲弱。尽管专项债释放预期增强，但实物工作量需等到7-8月才能落实，短期内难以支撑价格反弹。

3. 成本与市场联动

• 原油价格：布伦特原油价格在80美元关口徘徊，6月或震荡筑底，三季度有望反弹。油价下跌对沥青成本形成压制。
• 进口沥青价格：华东地区新加坡进口沥青价格保持不变，韩国进口沥青价格下跌10美元/吨；华南地区进口沥青价格数据缺失。

4. 区域价差与替代品

• 区域价差：山东-东北价差为#N/A元/吨，山东-长三角价差为#N/A元/吨，价差波动较大。
• 替代品：重交沥青与焦化料价差扩大至-365元/吨，反映炼厂对替代品的偏好。

关键信息

1. 市场回顾

• 现货价格：华东、华北、华南地区价格均下跌，跌幅在35-50元/吨之间。
• 市场氛围：终端需求疲软，市场成交清淡，业者多持观望态度。
• 供应变化：部分区域炼厂停产，供应端有所收缩，但整体开工率仍偏低。

2. 期现数据

• BU/SC比值：沥青与原油期货价格联动性增强，BU/SC比值维持在合理区间。
• 基差表现：多数区域基差走强，显示现货价格相对期货合约的支撑力有所增强。
• 价差波动：跨区域价差较大，反映区域间供需不平衡及运输成本差异。

3. 供需面数据

• 库存压力：社会库存仍处高位，去库周期延长，市场压力持续。
• 开工率：全国炼厂开工率偏低，部分地区如山东、长三角供应下降明显。
• 进口沥青：进口价格波动，部分数据缺失，可能影响市场供需平衡。

策略建议

• 单边策略：短期沥青价格或维持偏弱震荡，建议投资者观望。
• 月间套利：当前月差尚未形成明显趋势，暂不建议操作。
• 关注点：三季度原油价格反弹可能对沥青市场形成支撑，同时关注社会库存拐点。

风险提示

• 原油价格波动对沥青成本影响显著。
• 终端需求释放不及预期可能进一步压制价格。
• 社会库存去化速度影响市场走势。
• 政策面变化可能对专项债释放及终端需求产生影响。

结论

沥青市场在当前环境下整体偏弱，现货价格持续下跌，期货市场震荡运行。短期内需求疲软与高库存压力抑制价格反弹空间，但三季度原油有望反弹，可能为市场带来支撑。建议投资者关注库存变化与政策动向，保持谨慎观望态度。