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报告摘要

财通早班车总结（2015年8月25日）

核心内容概述

财通早班车是一份针对A股市场的投资分析报告，涵盖市场动态、公司业绩点评、投资组合建议以及风险提示等内容。报告指出，当前A股市场信心不足，投资者应采取防御策略，控制仓位，避免盲目操作。同时，报告对多家上市公司进行了深入分析，包括中国平安、宇通客车、中鼎股份、大禹节水、中京电子和京东方A等，分析其上半年业绩表现及未来发展前景。

此外，报告还展示了研究所的股票池、对冲策略、模拟投资组合及港股资讯，为投资者提供多维度的参考信息。报告强调了A股与港股的估值差异，并通过模拟盘展示了积极型与稳健型投资组合的表现与策略。

主要观点

【财通看盘】

当前市场信心极度匮乏，大部分投资者处于观望状态。
市场波动剧烈，建议投资者多看少动，以防御为主。
市场下跌原因包括中国股市去杠杆和世界经济大周期问题，未来需关注宏观政策调整和经济基本面改善。

【要闻点评】

人民币贬值：离岸人民币快速贬值逾1%，反映出市场对A股及中国经济的担忧，资金外流加剧。
经济基本面：发改委指出经济总体平稳，但存在结构性、周期性和机制性问题，如市场需求不振、工业生产压力、货币政策传导不畅等。
政策应对：预计下半年经济增速将保持平稳，建议加强宏观政策预调微调和定向调控。

【财通研报】

中国平安：上半年业绩增长强劲，归母净利润同比增长62.2%，内含价值增长11.2%，新业务价值增长44.3%。估值处于历史低位，具有较高安全边际，维持“买入”评级。
互联网金融业务：公司互联网金融战略执行良好，客户迁徙和交叉销售能力提升，互联网用户规模达1.67亿，活跃用户数达5745万。

【公司点睛】

宇通客车：上半年扣非净利润同比增长42.40%，新能源客车销售增长显著，公司盈利能力提升。
中鼎股份：上半年扣非净利润同比增长50.05%，通过收购德国WEGU公司增强国际影响力，布局新能源汽车及高密封件领域。
大禹节水：半年报净利润及扣非净利润大幅增长，积极拓展国际市场，订单突破6200万元，业务模式初见成效。
中京电子：上半年业绩增长97.87%，主要因处置厂房及土地，未来将重点发展高密度互联印制电路板(HDI)业务。
京东方A：上半年业绩增长87.32%，主要由于新建生产线满产满销，布局智慧系统及健康医疗领域。

关键信息

【研究所股票池】

初始资金为1000万元，调入调出价格为前一交易日收盘价。
股票池包含多只A股，如东湖高新、博彦科技、易联众、方直科技、荣之联等，涵盖金融、环保、互联网、教育等多个领域。
股票池总市值为285.69万元，组合收益率为36.16%。

【港股大行视点】

康哲药业：瑞银将其目标价从15.46元降至14.26元，维持“买入”评级。
西部水泥：瑞信降低盈利预测，维持“跑赢大市”评级，预计下半年每吨毛利将提升。

【A股与港股股价比较】

选取了多只A股和对应港股进行对比，展示A股相对于港股的溢价率。
例如，中国平安A股价格为30.55元，H股价格为40.30元，A股较H股折价5.56%。

【研究所对冲策略】

采用融券和股指期货等工具进行对冲，降低波动率，实现稳健盈利。
模拟组合起始资金为1000万元，组合收益率为57.11%，期间沪深300指数下跌10.05%。

【研究所模拟盘】

积极型投资组合：以“祥龙一号”为例，组合收益率为40.22%，主要投资金风科技和福斯特等。
稳健型投资组合：以“瑞虎三号”为例，组合收益率为27.93%，主要投资乐通股份、宝莫股份等。
操作建议：积极型组合计划清仓部分股票，稳健型组合暂无操作。

一周研报回顾

金宇集团：上半年业绩增长，口蹄疫疫苗业务表现突出，首次给予“买入”评级。
中国平安：业绩增长强劲，估值优势明显，维持“买入”评级。
金固股份：业绩超预期，汽车后市场O2O平台建设加速，维持“买入”评级。
登海种业：品种创新优势明显，受益于粮食安全战略，维持“买入”评级。
恒生电子：受证监会调查影响，但影响较小，维持“买入”评级。
外运发展：业绩增长，跨境电商布局积极，维持“买入”评级。
美都能源：主营亏损，但未来在能源领域的拓展值得期待，维持“增持”评级。
金洲管道：业绩略超预期，智慧管网运营服务布局，维持“增持”评级。
禾丰牧业：毛利率提升带动盈利增长，受益猪价反转，首次给予“增持”评级。
隆平高科：业绩稳健，布局“并购+国际化”，首次给予“增持”评级。
东兴证券：依托大股东资源，业务协同提升，维持“增持”评级。
招商证券：业绩稳步提升，传统与创新业务并行，首次给予“增持”评级。
海天味业：利润增幅稳健，快消品运营思路清晰，首次给予“增持”评级。

风险提示

养老保险税收递延政策：落地晚于预期可能影响公司业绩。
人民币贬值：对A股市场及中国经济造成压力，影响企业毛利率。

总结

本报告全面分析了A股及港股市场动态，提供了详细的公司业绩点评、投资组合建议和对冲策略。核心观点强调市场信心不足，建议投资者采取防御策略，控制仓位。同时，多家公司业绩表现突出，尤其是中国平安、宇通客车、中鼎股份、大禹节水等，显示出良好的增长潜力。报告还展示了股票池和模拟盘的表现，为投资者提供多维度参考。最后，提醒投资者关注政策变化及市场风险，理性投资。

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