20150816-招商证券-非银行金融每周聚焦_人民币贬值一次到位_二级市场低位企稳_13页_834kb

文档总结

核心内容

2015年8月16日，文档分析了非银行金融行业在人民币贬值及市场波动背景下的表现，重点关注证券和保险行业，并结合宏观经济数据与上市公司动态进行综合评估。

主要观点

1. 人民币贬值与市场反应

   • 人民币兑美元中间价在三天内累计贬值4.66%，为历史最大单日跌幅，但央行表示该贬值为释放前期积累压力，偏差矫正基本完成，不会出现趋势性贬值。
   • 市场在没有强烈干预的情况下呈现窄幅向上波动，且上涨带量，显示市场逐步恢复正常。

2. 证券行业动态

   • 行业表现：上周沪深300指数涨幅4.26%，创业板指涨幅3.77%，非银金融涨幅5.31%，其中券商指数涨幅8.06%，显著跑赢大盘。
   • 公司表现：东吴证券半年报显示营业收入同比增长256%，净利润增长436%，ROE达到12.19%，维持强烈推荐评级。券商整体估值已至安全边际，短期受累于市场回调，但盈利拐点确立。
   • 行业展望：三季度券商面临资本中介和通道业务承压，但市场企稳迹象显现，建议利空出清后逐步布局。

3. 保险行业动态

   • 保险行业基本面与券商类似，权益投资收益拐点已现，但估值承压，短期可关注补涨机会。
   • 事件影响：天津滨海爆炸事故后，多家保险公司启动理赔绿色通道。
   • 监管动态：互联网保险分会成立，标志着互联网金融在保险行业的深入发展。

4. 宏观经济数据

   • 货币数据：7月末M2余额135.32万亿元，同比增长13.3%，货币扩张动力增强。
   • 社会融资：7月社会融资规模增量为7188亿元，环比减少1.11万亿元，同比多增5327亿元。
   • CPI与PPI：7月CPI同比上涨1.6%，创年内新高；PPI同比下降5.4%，连续41个月下降。
   • 进出口：7月进出口总值2.12万亿元，下降8.8%，贸易顺差收窄10%。

关键信息

证券行业

• 市场表现：券商指数大幅跑赢沪深300，显示市场逐步企稳。
• 投资者行为：日均交易量回升至1万亿以上，但换手率、新增投资者数等指标创新低，显示投资者情绪偏谨慎。
• 估值指标：券商估值处于低位，部分公司PE和PB已回归合理区间，如中信证券、海通证券、华泰证券等。

保险行业

• 市场表现：保险指数涨幅0.22%，跑输大盘。
• 监管与合规：证监会强化对保代违法入股及市值管理违法行为的打击。
• 行业动态：互联网保险分会成立，推动行业创新发展。

宏观经济

• 货币政策：央行维持稳健的货币政策，强调汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
• 经济数据：7月CPI涨幅创年内新高，PPI降幅扩大，显示经济下行压力仍存。
• 进出口：7月进出口总值下降，贸易顺差收窄，反映外部环境的不确定性。

上市公司动态

• 东吴证券：上半年净利润大幅增长，ROE显著提升，被强烈推荐。
• 中国平安：披露平安银行半年度报告，营收和净利增长，但不良贷款余额上升。
• 其他券商：部分券商如中信证券、海通证券等在市场波动中表现较好。

风险因素

• 市场波动风险，尤其是三季度行业面临资产负债表收缩压力和市场去杠杆压力。

估值对比与数据跟踪

• 券商估值处于低位，部分公司PE和PB已回归合理区间，如中信证券、海通证券、华泰证券等。
• 市场投资者情绪偏谨慎，但成交量回升显示市场可能逐步回暖。

投资建议

• 券商：短期受累于市场回调，但估值已至安全边际，建议利空出清后逐步布局。
• 保险：基本面与券商类似，可关注补涨机会。
• 非银行业：短期涨跌取决于市场资金和板块轮动，而非基本面。

分析师信息

• 洪锦屏：招商证券非银行金融分析师，华南理工大学管理学硕士。
• 谭卓：招商证券金融行业研究助理，美国迈阿密大学经济学博士。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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