20231109-东海证券-中船特气-688146.SH-公司简评报告_三季度业绩短期承压_增产扩品静待下游需求复苏_3页_339kb

中船特气（688146）2023年三季度业绩分析与展望

业绩概况

• 经营数据：2023年前三季度公司营收1199亿元，同比下滑17.44%；归母净利润24.9亿元，同比下滑92.6%；扣非归母净利润16.8亿元，同比下滑341.1%。
• 季度表现：三季度单季营收399亿元，同比下滑197.5%；归母净利润0.77亿元，环比下滑114.9%。

业绩下滑原因

1. 外部因素：下游需求疲软、产品价格下行波动。
2. 内部因素：研发投入占比增至10.12%，同比增长15.2个百分点；净利率同比提升，但扣非下滑主要受政府补助影响（约5.4亿元）。

研发定位与产品策略

• 研发方向：聚焦低国产化、高需求的电子特气品种，已开发50+产品，21种在研（如高纯溴化氢、乙硅烷等），储备长期增长动能。
• 产品布局：目标覆盖晶圆制造全流程电子气体，提升自主可控能力。

扩产计划与产能规划

• 募投进展：应对三氟化氮、六氟化钨等产品需求（预计2025年供不应求），提前布局扩产项目。
• 时间调整：部分募投延期至2023年12月完成，但不影响正常经营。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2023E-2025E：营收分别为165.28亿、206.60亿、247.92亿元，净利润分别为30.4亿、44.16亿、54.40亿元，对应PE从64倍下降至36倍。
• 估值：当前市值下的PE为64倍，逐步向44倍、36倍下降。

风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧、产能消化不确定性风险。

附注

• 包含利润表、资产负债表和现金流预测等详细财务分析。
• 提供评级标准、分析师声明及法律免责声明。