20251117-中邮证券-中船特气-688146.SH-船承使命_气贯未来_6页_879kb

中船特气公司点评报告总结

公司概况

中船特气专注于电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售。主要产品包括三氟化氮、六氟化钨、六氟丁二烯等电子特气，以及用于锂电池电解液的锂盐添加剂，同时还拓展了高纯金属、前驱体材料和大宗气业务。公司近年来调整业务布局，向高附加值行业倾斜，并在中国集成电路和显示面板市场占据主导地位。

主要产品与技术优势

• 电子特气：三氟化氮年产能全球最大，已应用于3nm制程芯片制造；六氟化钨为全球最大产能，用于集成电路沉积工艺；六氟丁二烯国产化率低，应用于先进刻蚀工艺，提升制程性能。
• 三氟甲磺酸系列：包括多种产品如双（三氟甲磺酰）亚胺锂（LiTFSI），用于新能源材料领域，如固态电池电解液添加剂和锂电池性能提升。2025上半年实现营收同比增长49.19%，成为新盈利增长点。
• 其他业务：高纯金属用于电子信息和航空航天等领域；前驱体材料如正硅酸乙酯在电子化学品中应用广泛；大宗气业务提供一站式服务。

市场地位与营收表现

公司占据电子特气市场关键份额，集成电路行业收入占比约70%。通过产品质量和技术领先，稳定供应台积电、美光等知名客户。收入构成稳定增加，预计2025-2027年收入年增长率19.41%-30.48%，净利润同步高速增长。

投资建议

维持“买入”评级，预计2025/2026/2027年收入为23/29/38亿元，净利润分别为3.5/4.8/6.5亿元，市盈率从63.73降至34.05。建议关注其在先进制程和新材料领域的持续创新能力。

风险提示

主要风险包括科技创新不确定性、技术人才流失、知识产权纠纷、产品质量和安全生产风险，以及其他如市场竞争、行业周期和宏观经济波动风险。