20231110-浙商证券-中船特气-688146.SH-中船特气点评报告_业绩短期承压_周期底部企稳复苏_扩产_拓品稳步推进_4页_481kb

中船特气公司点评总结

行业与业绩

• 2023年前三季度营业收入同比下降174%，归母净利润下降93%。
• 单三季度营业收入环比持平，同比下降198%，但归母净利润同比增长128%，显示复苏迹象。
• 全球半导体销售额同比下降45%，中国同比下降94%，跌幅收窄，行业可能触底回暖。
• 前三季度毛利率36.3%，同比下滑21个百分点，净利率20.8%，增长主要得益于补助和奖励。

公司基本面

• 公司是国内首个进入5nm制程的电子特气厂商，主要客户包括京东方、长江存储、中芯国际等。
• 扩产稳步推进：募投项目如年产735吨高纯电子气体、年产3250吨三氟化氮等将于2023-2024年投产。
• 新品研发：包括电子气体、氟气、乙硼烷等在内的21种产品处于研发或验证阶段，计划拓展海外市场。

投资分析

• 盈利预测调整：下调2023-2025年归母净利润至32亿、40亿、50亿，同比变化-17%、24%、26%，复合增长率25%。
• 对应PE 60、48、38倍，维持“增持”评级。
• 风险包括产品价格波动、下游周期波动和海外拓展不确定性。