深度报告-20240102-东吴证券国际经纪-中船特气-688146.SH-电子特气龙头产能持续扩张_空间可期_8页_1mb

中船特气（688146）研究报告总结

电子特气市场前景

• 全球与中国市场增长：

  • 全球电子特气市场规模预计至2025年达到6023亿美元，复合增长率73.3%。
  • 中国电子特气市场规模2025年将达3.166万亿元，复合增长率12.77%，增速远超全球。
  • 下游领域主要包括集成电路（全球占比71%）、显示面板（中国占比37%）及光伏产业。

• 供需格局：

  • 三氟化氮（NF3）和六氟化钨（WF6）是全球用量最大的两种电子特气，2021年市场规模分别为88亿美元和33.5亿美元。
  • 预计2025年将面临全球供应短缺，价格有望上涨。

公司竞争力分析

• 产能与技术水平：

  • 为国内三氟化氮、六氟化钨产能最大企业，产能全球排名第二。
  • 拥有先进电解氟化技术，打破国外封锁，填补国内空白。
  • 国内首家进入5nm制程的电子特气供应商。

• 客户覆盖：

  • 主要客户包括中芯国际、长江存储、上海华虹、京东方等国内头部企业。
  • 深耕全球市场，已进入台积电、三星等国际客户供应链。
  • 显示面板领域客户如京东方、TCL科技等具有广泛影响力。

• 募投计划：

  • 新增三氟化氮产能3250吨/年，支持未来3年销量增长。
  • 六氟化钨销量2025年预计增长至1.7万吨/年。
  • 布局三氟甲磺酸系列产品，提升在锂电溶质锂盐领域竞争力。

盈利预测与估值

• 财务预测：

  • 2023-2025年归母净利润预计分别为40.8亿、48.5亿、57.9亿元，年复合增长19%。
  • EPS分别为0.77元、0.92元、1.09元，市盈率倍数对应当前市值为4417、3697、3120倍。

• 评级与风险：

  • 投资评级：首次“买入”，未来6个月相对大盘涨跌幅预期超15%。
  • 风险因素：下游需求波动、市场价格波动、项目进度延迟等。

总体结论

中船特气依托领先的产能与技术优势，受益于电子特气国产化浪潮与下游高景气行业需求。其在半导体先进制程与显示面板供应体系中的核心地位，支撑长期增长潜力。盈利预测与当前估值具有成长性，建议积极配置。