20220822-开源证券-LPR下调点评_稳增长可能是下半年较大的预期差之一_4页_593kb

固定收益研究团队报告总结

核心内容

2022年8月22日，央行宣布下调LPR利率，这是继OMO和MLF调降后的又一举措，显示出政策层面对于稳增长的高度重视。此次LPR非对称调降，1年期下调5个基点，5年期以上品种下调15个基点，标志着政府对房地产市场的干预力度加大。

主要观点

• LPR非对称调降：此次LPR下调是历史上第二次出现5年期LPR降幅超过1年期的情况，显示出政策对房地产市场的支持意图。
• 稳地产意图明显：通过降低长期LPR利率，引导房贷利率下行，有助于缓解房地产市场压力，稳定市场信心。
• 稳增长与稳就业稳物价并重：稳增长是实现稳就业和稳物价的核心，政策层面已表明坚定支持态度。
• 政策干预必要性：由于房地产市场风险累积，政府需通过干预手段推动风险出清，避免信用风险负反馈。

关键信息

• LPR调整幅度：1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.30%。
• 政策背景：中央及地方政府密集出台稳地产政策，包括专项借款支持“保交楼”、增信支持民营房企发债等。
• 市场预期差：稳增长可能成为下半年市场较大的预期差之一，投资者需警惕债市调整风险。
• 对债市的影响：政策推动下，债市收益率可能面临下行压力，同时资金利率处于低位，进一步影响债市走势。

风险提示

• 政策变化超预期：政府可能出台更多刺激政策，影响市场预期。
• 疫情扩散：疫情形势变化可能对经济复苏产生不确定性影响。

图表说明

• 图1：显示此次LPR非对称调降后5年期与1年期LPR利差收窄。
• 图2：展示LPR下调有助于引导房贷利率进一步下行。

投资者声明

• 适用范围：本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。

投资评级说明

• 证券评级：包括买入、增持、中性、减持，反映证券相对市场表现。
• 行业评级：包括看好、中性、看淡，反映行业与整体市场表现的关系。
• 评级局限性：评级基于假设，不同方法可能导致结果差异，不构成唯一投资决策依据。

法律声明

• 版权归属：本报告版权归开源证券所有，未经书面授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 使用限制：本报告仅供机构或个人客户使用，非客户请勿使用或转发。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，开源证券不对使用本报告产生的损失负责。

联系信息

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层

邮箱：research@kysec.cn