20231031-财通证券-策略专题报告_中美受益的2大线索4大方向_7页_924kb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师李美岑和徐陈翼共同撰写，分析了中美301关税政策的当前状况及其对相关行业和企业的影响，结合近期中美关系缓和的背景，提出了两类可能受益的细分行业及对应的出口型龙头企业。

主要观点

301关税豁免情况：
- 大多数商品在经历排除加征后已恢复加征，原始301清单的10275项商品中，约97.6%仍受到关税影响。
- 当前有效的豁免清单包括9月30日部分到期商品及应对新冠病毒的医疗护理产品，共计352项和77项。
中美关系缓和对出口行业的影响：
- 中美关系在10月24日及10月26日出现积极信号，11月APEC会议前有望进一步缓和。
- 此背景下，两类行业可能受益：
  - 线索一：贸易摩擦以来受损严重商品的修复机会，主要集中在电子链、地产链及奢侈品。
  - 线索二：关税压力下依然保持高增长的商品，仅锂电池符合。
受益行业及龙头公司：
- 电子细分：消费电子（立讯精密、兆微机电等）、存储（江波龙、德明利等）、显示（海信视像、极米科技等）、印刷设备（纳思达等）。
- 电新细分：光伏（阿特斯、阳光电源、中信博等）、锂电（宁德时代、珠海冠宇等）。
- 地产链细分：石材（万里石、中旗新材等）、照明设备（阳光照明、得邦照明、国星光电等）、家具（匠心家居、致欧科技等）。
- 奢侈消费细分：箱包（开润股份、新秀丽等）。

关键信息

301关税贸易额变化

自2018年301关税实施以来，加征商品贸易额占比下降20%至当前的30%。
非301关税清单商品贸易额占比从2018年的约30%翻倍至约60%。
301关税清单中，豁免商品贸易额占比逐年下降，从2018年的17%降至2022年的12%。
非豁免商品贸易额占比从2018年的51%降至2022年的37%。

受损严重商品（线索一）

筛选条件：a）2018年贸易额 ≥10亿美元；b）2022年贸易额 ≥1亿美元；c）2022年贸易额较2018年腰斩。
主要包括：照明设备、电话、存储设备、电脑、显示设备、石制品、家具、贵金属首饰、印刷设备、床（上用品）等。

高增长商品（线索二）

筛选条件：a）2022年贸易额 ≥10亿美元；b）2023年累计同比增速 ≥30%。
仅锂电池符合该条件。

风险提示

中美关系缓和不及预期；
出口恢复不及预期；
统计数据存在误差。

分析师承诺与资质声明

分析师承诺报告内容基于合规数据和独立分析，结论不受第三方影响；
财通证券具备证券投资咨询业务资格。

投资评级标准

公司评级：
- 买入：相对市场基准指数涨幅 >10%
- 增持：相对市场基准指数涨幅 5%~10%
- 中性：相对市场基准指数涨幅 -5%~5%
- 减持：相对市场基准指数涨幅 < -5%
- 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级。
行业评级：
- 看好：相对市场基准指数表现优于；
- 中性：相对市场基准指数表现持平；
- 看淡：相对市场基准指数表现弱于。

版权与免责声明

本报告内容为财通证券所有，未经书面许可，不得以任何形式复制、引用或再次分发；
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图表目录（关键数据）

图1：2018年301落地以来，加征关税商品贸易额占比下降20%至当前的30%。
图2：2018年以来贸易额受损的重要商品（2022较2018年腰斩商品标灰底）。
图3：截至今年7月同比正增重要商品。
图4：中美缓和潜在受益行业有关龙头公司。

总结

本报告指出，中美关系缓和可能为部分受301关税影响较大的行业带来修复机会，并特别关注了两类受益行业：一是贸易摩擦以来受损严重的商品，二是关税压力下仍保持高增长的商品。同时，报告提供了相关行业的出口型龙头公司名单，并附有关键数据和图表支持分析。风险提示部分强调了中美关系、出口恢复及数据误差等潜在不确定性。

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