20211222-银河期货-油脂周报_盘面企稳_大方向仍偏震荡_29页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的主要动态及未来走势，重点围绕马来西亚棕榈油、美国豆油及国内豆油、菜油的供需变化、价格走势和市场策略。整体来看，市场呈现阶段性企稳迹象，但大方向仍偏震荡。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油市场

• 供需失衡已基本被盘面交易：马来6月供需失衡已被市场充分反映，预计7-8月将继续累库，但价格可能企稳。
• 库存与产量数据：6月马来产量环比增长，出口量也有所提升，但库存仍处于较高水平，预计未来供应恢复将缓解供需矛盾。
• 价格区间：马棕主力价格预计将在3500-3800区间震荡，突破高度有限。

2. 美国豆油市场

• 生柴政策不确定性：美国生柴政策存在不确定性，RIN价格大跌后小幅回升，显示市场对政策变化的反应。
• 长期趋势：碳中和背景下，彻底废除生柴政策的可能性较低，政策可能向大炼厂倾斜，缓解中小炼厂压力。

3. 国内豆油市场

• 基差下跌趋势：国内豆油基差自上周开始明显回落，部分地区跌幅达150元/吨。
• 供需变化：6-7月供应宽松，但库存接近90万吨，未来仍有缓慢回升趋势。基差回落反映市场对远期预期的调整。
• 策略建议：短期关注400-500元/吨支撑，中期看跌空间有限。

4. 国内菜油市场

• 短期压力较大：当前港口库存小幅累积，销区渠道库存偏高，补库意愿不强。
• 未来供应偏紧：预计7月中下旬后，菜油供应将由宽松转为偏紧，库存有望下降。
• 策略建议：91月差近期有企稳可能，单边不宜过分看空。

关键信息

1. 供需与库存数据

• 马来6月出口：1-25日出口环比略增至114万吨，主要流向中国。
• 马来6月产量：Mrhoa 1-20日产量环比增长15%，Sppoma 1-25日产量环比增长6.28%。
• 马来6月库存：预计超预期累库至175万吨，为前期盘面下跌主因。
• 印尼市场：印尼生柴产量和出口量数据表明其供应压力可能持续，但近期阶段性利空兑现，价格企稳可能。

2. 国内市场动态

• 豆油基差：广东和华东基差回落至600-650元/吨，短节奏仍有下跌空间，但400-500元/吨为支撑位。
• 菜油库存：港口库存小幅累积，销区库存偏高，短期补库意愿不强。
• 进口利润：国内豆油和棕榈油进口利润变化显示市场对进口的敏感性。

3. 价格走势与策略

• 油脂91月差：企稳迹象明显，关注其走势。
• 期权策略：可关注三大植物油的看跌海鸥价差期权。
• 宏观因素：美联储加息预期令市场阶段性下跌，但未来各品种走势将分化。

结论与展望

整体来看，油脂市场在短期内出现企稳迹象，但中长期仍面临供需调整的压力。马棕油市场在政策和库存变化下，价格震荡运行；美豆油受生柴政策影响，短期波动较大，但长期趋势受碳中和影响难以逆转；国内豆油和菜油则因库存变化和进口利润波动，呈现阶段性调整。建议投资者关注市场动态，灵活调整策略，避免过度看空或乐观。