20220704-国金证券-力量钻石-301071.SZ-行业景气_加速扩产_Q2净利预增86_102__4页_1mb

力量钻石（301071.SZ）买入（维持评级）总结

核心内容

力量钻石（301071.SZ）作为一家专注于金刚石产品的公司，近年来在培育钻石和工业金刚石两个领域均表现出强劲的增长势头。公司凭借高毛利培育钻石的市场需求旺盛，以及工业金刚石价格维持高位，实现了业绩的显著提升。分析师罗晓婷、倪文祎和蔡昕妤对该公司给予了“买入”评级，并上调了2022年的盈利预测。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司预计2022年上半年实现归母净利2.255-2.365亿元，同比增长108.8%-118.98%。其中，第二季度净利预计同比增长86%-102%，环比第一季度增长23%-34%。
• 培育钻石业务增长显著：培育钻石业务在1H22营收占比明显提升，达到约50%，预计在2Q22进一步增长。公司产能加速扩张，新增约200台压机，良品率持续提升，3克拉以上毛钻占比提升至87.62%。
• 工业金刚石需求旺盛：工业金刚石价格维持高位，受益于光伏行业需求快速增长，产能持续吃紧，推动公司利润增厚。
• 增资扩产计划明确：公司计划通过定增募集不超过40亿元，未来三年新增不超过1800台压机，扩产速度在行业内领先。
• 盈利能力增强：公司毛利率持续提升，2021年毛利率达到64.1%，预计2022年毛利率进一步提升至73.7%。ROE（归属母公司）从2020年的25%提升至2022E的37.15%，显示出公司资本回报率的显著提高。
• 投资建议与评级：分析师上调2022年盈利预测12%，预计2022-2024年EPS分别为4.40元、6.05元、7.88元，对应PE分别为40倍、29倍、22倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 当前股价：174.15元
• 总股本：1.21亿股
• 已上市流通A股：0.30亿股
• 总市值：210.28亿元
• 年内股价最高最低：177.67元/101.05元
• 沪深300指数：4496
• 创业板指：2835

财务预测（2022E-2024E）

投资建议评分

• 买入：0（一周内）/9（一月内）/15（二月内）/31（三月内）/80（六月内）
• 最终评分：1.00，对应“买入”评级

风险提示

• 募投项目建设不及预期
• 培育钻石价格下跌
• 终端需求培育不及预期

结构清晰总结

业绩简评

• 1H22业绩超预期：归母净利同比增长108.8%-118.98%，Q2净利同比增长86%-102%。
• 培育钻石需求旺盛：量价齐升，营收占比提升至约50%。
• 工业金刚石需求增长：价格维持高位，产能持续吃紧。

经营分析

• 产能扩张：截至1H22末，宝晶项目基本达产，新增约200台压机。
• 良品率提升：3克拉以上毛钻占比提升至87.62%，预计2Q22进一步提升。
• 价格趋势：3克拉以下毛钻继续涨价，6克拉以上毛钻淡季价格略有回落，Q3有望回升。
• 业务增长：培育钻石营收占比持续提升，工业钻产能持续扩张。

投资建议

• 上调盈利预测：上调2022年盈利预测12%，预计2022-2024年EPS分别为4.40元、6.05元、7.88元。
• 估值分析：对应PE分别为40倍、29倍、22倍，维持“买入”评级。
• 行业前景：培育钻石在下游配饰领域需求打开，行业渗透率向上空间充足。

风险提示

• 募投项目风险：项目建设进度不及预期可能影响产能扩张。
• 价格波动风险：培育钻石价格下跌可能影响利润。
• 终端需求风险：培育钻石终端需求增长不及预期可能影响公司业绩。

财务指标趋势

• 毛利率：从2021年的64.1%提升至2022E的73.7%。
• ROE：从2020年的25%提升至2022E的37.15%。
• 每股经营性现金流净额：从2021年的4.73元提升至2022E的5.00元。

市场分析

• 行业景气度：行业景气度持续高企，推动公司业绩增长。
• 投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。

总结

力量钻石（301071.SZ）在培育钻石和工业金刚石领域均表现出强劲的增长潜力。公司通过增资扩产和提升良品率，进一步巩固了其在行业中的领先地位。分析师上调盈利预测，认为公司未来业绩将持续较快增长，维持“买入”评级。然而，公司也面临募投项目不及预期、培育钻石价格下跌及终端需求培育不及预期等风险。