20240917-光大期货-软商品策略周报_46页_1mb

白糖市场分析总结

一、全球原糖市场情况

印度预计2024/25榨季产糖量为3330万吨，较上榨季减少60万吨；巴西2024/25榨季产糖量为4100万吨至4200万吨，同比降幅约6%，目前巴西处于榨季高峰期，产量符合预期。印度因政府取消糖转乙醇上限，预计糖产量进一步减少，同时乙醇需求增长影响出口预期。全球各主产国尚未进入累库周期，短期价格缺乏显著下行驱动。

二、国内白糖市场情况

受台风影响，广西部分地区甘蔗受损，预计产量减少20万吨左右。国内糖价止跌，现货成交略有恢复。当前广西现货报价6130-6220元/吨，加工糖厂主流报价在6300-6400元/吨，配额内进口估算价为4980-5030元/吨，配额外进口估算价为6340-6420元/吨。短期白糖期价或区间震荡，关注5700元/吨支撑位，持仓需注意风险。

三、进口与利润分析

配额内进口利润较前期扩大，泰国糖进口加工估算价高于配额内巴西糖。配额外进口利润有所收窄。国内政策限制进口节奏，短期价格支撑力增强。

四、库存与仓单情况

白糖仓单与有效预报维持高位，关注库存变化对价格的压制效应。国内糖库销比处于较高水平，工业库存对价格有一定压力。

五、消费端与未来展望

国内消费端恢复缓慢，软饮料产量增长明显，乳制品同比略有下滑。预计1-7月软饮料同比增长34%，乳制品同比下降34%。短期价格震荡为主，月度需求恢复节奏是主导因素。

价格：有修复空间，警惕进口回升压力。

**资源品研究总监 张笑金**