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白糖市场周报摘要（2024年11月17日）

一、核心观点

本周白糖市场呈现区间震荡格局，短期内缺乏趋势性行情，主要受巴西原糖供应减产预期和国内需求偏弱的双重影响。

二、巴西市场情况

1. 生产数据
   2024/25榨季截至10月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量同比减少约1.85亿吨，产糖量下降24.3%，同时制糖比同比下降0.9%。双周压榨数据显著减产近22%，食糖库存为107万吨，环比减少约54万吨，显示短期库存偏紧问题持续存在。

2. 进口成本
   国内配额内进口估算价5620-5640元/吨，配额外进口估算价7180-7210元/吨，进口利润水平较低，对国内价格形成支撑。

3. 市场展望
   巴西减产问题已部分反映，但进口政策和下游需求仍将影响价格。需关注泰国、印度生产进度对全球供应的影响，以及一季度库存释放情况。

三、国内白糖市场

1. 现货价格
   广西新糖报价6100-6250元/吨，云南陈糖报价6200元/吨，加工糖厂主流报价6400-6580元/吨，呈现区域分化。

2. 价格走势
   期价受进口糖传闻影响曾走强，但供应充裕抑制上涨，短期内价格上行压力来自保值盘，支撑来自补库需求，区间震荡概率较大。

3. 建议交易策略
   关注买近卖远的套利机会，短期避免趋势性操作。

四、全球供需格局

1. 其他产糖国动态
   印度、泰国甘蔗种植面积和产量相对稳定，但进口糖政策的变化需密切关注。欧盟、俄罗斯、澳大利亚库存消费比维持高位，全球库销比长期处于25%-30%区间。

2. 汇率影响
   巴西雷亚尔、印度卢比及泰铢汇率波动可能对出口价格产生扰动。

五、国内需求端

1. 消费数据
   软饮料产量同比增速6%，乳制品同比下降19%，需求结构分化，整体消费偏弱。

2. 库存动态
   销糖率震荡回升，广西、云南累计销糖率突破70%，但升贴水结价仍有压力。

六、进口利润

配额内进口利润接近盈亏平衡线，配额外进口因关税因素利润空间更小，进口替代效应持续显现。

七、操作建议

短期震荡行情中关注套利机会，中长期需跟踪巴西库存释放及南半球整体供应变化。

分析师及联系方式
张笑金（光大期货研究所资源品研究总监）
张凌璐（光大期货研究所资源品分析师）
孙成震（光大期货研究所资源品分析师）

【免责声明】
本报告所载信息均来源于公开资料，仅作为市场研究分析，不构成任何具体的投资建议，投资者据此操作，风险自负。