20180628-太平洋-荣盛石化-002493.SZ-溢价发行凸显信心_打造世界级石化基地_6页_848kb

荣盛石化(002493) 详细总结

核心内容概述

荣盛石化（股票代码：002493）是一家专注于石化行业的企业，近期通过非公开发行股票募集资金60亿元，用于推进其浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目。公司当前股价为10.21元，目标价为13.9元，显示市场对其未来发展的积极预期。公司通过优化原料结构、提升盈利能力，正逐步打造世界级石化基地。

主要观点

1. 溢价发行凸显信心，资金置换降低财务成本

• 公司以10.58元/股的价格非公开发行5.67亿股，募集资金60亿元，显示出市场对公司未来发展的信心。
• 大股东认购不超过6亿元，锁定期三年，其他投资者锁定期一年。
• 募资金用于浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目，其中一期投资901.56亿元，二期投资829.29亿元。
• 截至2017年5月31日，浙江石化累计完成投资约225亿元，公司占比51%。
• 资金置换将有效降低财务费用，提高资金使用效率。

2. 中金石化优化原料结构，降本增效

• 中金石化在2017年9月25日完成第一次系统消缺后，已满负荷运行。
• 公司正在建设合成气制氢装置，以获取更多氢气原料，从而提高燃料油比例，实现降本增效。
• 中金石化具备延伸产业链、扩大规模的空间，进一步提升盈利能力。

3. 打造世界级石化基地

• 浙江石化一期2000万吨炼油项目配备140万吨乙烯、400万吨PX、150万吨苯、80万吨乙二醇、26万吨PC、120万吨苯乙烯等化工装置。
• 炼化比为2.89，是目前我国炼厂中化工部分占比最高的炼厂，属于典型“化工型”炼厂。
• 浙江石化总规模4000万吨炼油，有望跻身世界第五大炼厂。
• 2017年我国乙烯、PX、苯、乙二醇、PC、苯乙烯对外依存度分别为10.56%、60.42%、21.56%、56.51%、63.51%、29.67%，供不应求。

4. 盈利预测及评级

• 预计公司2018-2020年归母净利分别为25.03亿元、54.82亿元和90.69亿元，对应EPS分别为0.40元、0.87元和1.44元。
• 市盈率（PE）预计分别为25.5X、11.7X和7.0X，维持“买入”评级。
• 风险提示包括经济增长不及预期、产品价格大幅波动、浙江石化项目建设及投产进度不及预期。

关键财务数据

股票数据

盈利预测和财务指标

主要财务比率

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

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