20171204-太平洋-荣盛石化-002493.SZ-非公开发行股票获批_资本助力舟山大炼油项目更进一步_5页_823kb

报告摘要

荣盛石化（002493）近期获得中国证监会发审委审核通过其非公开发行股票方案，计划募集资金60亿元用于浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目一期建设。该项目是公司布局石化产业链的重要一步，有助于进一步巩固其在“炼油-PX-PTA-涤纶”产业链中的优势地位。

项目规模与布局：浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目总规模为4000万吨炼油、1040万吨芳烃、280万吨乙烯，其中一期规模为2000万吨炼油、520万吨芳烃、140万吨乙烯，总投资达901.56亿元，资本金256.67亿元。
产品结构优化：项目以“宜芳则芳、宜烯则烯、宜油则油”为原则，重点发展芳烃、乙烯、化工新材料和高附加值化学品，兼顾汽油、航空煤油等需求旺盛的产品，减少柴油生产。
产业链优势：公司当前拥有PX产能160万吨、苯产能50万吨、PTA产能1350万吨（权益600万吨）、涤纶长丝产能100万吨。随着项目推进，将进一步强化其产业链一体化优势。
盈利预测：公司预计2017-2019年EPS分别为0.57元、0.60元、1.14元，对应PE分别为24X、23X、12X，维持“买入”评级。
行业前景：国内成品油市场存在过剩风险，但新增PX产能主要集中在2019年及之后，预计PX盈利良好态势可维持至2019年。PTA和涤纶长丝需求持续增长，行业集中度有望进一步提高。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	45,501	56,842	61,240	80,101
净利润（百万元）	1,921	2,159	2,301	4,369
摊薄每股收益（元）	0.50	0.57	0.60	1.14
市盈率（PE）	27	24	23	12

比率	2016	2017E	2018E	2019E
资产负债率	63.6%	64.4%	63.1%	63.1%
债务权益比	119.7%	126.9%	121.9%	107.5%
流动比率	75.7%	76.5%	67.6%	72.3%
速动比率	62.2%	60.5%	51.5%	54.0%
总资产周转率	1.1	1.2	1.2	1.3
ROE	15.2%	14.6%	13.4%	20.3%
ROIC	9.5%	8.0%	8.5%	12.6%
P/E	27	24	23	12
P/B	4	4	3	2
EV/EBITDA	16	14	12	8

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	58.7%	24.9%	7.7%	30.8%
EBIT增长率	187.1%	3.0%	20.7%	72.1%
归母公司净利润增长率	445.5%	12.4%	6.6%	89.8%

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